Фискальные стимулы могут заменить монетарные в 2020 году?

Новым источником поддержки для мировой экономики могут стать правительства, а не центробанки. И результаты для рынков могут оказаться неоднозначными.

Синхронное смягчение монетарной политики мировыми центробанками помогло рынкам акций и облигаций остаться на плаву в 2019 г., несмотря на болезненные торговые конфликты и всплески геополитической напряженности. Однако эффект от этих мер, вероятно, скоро начнет затухать, при этом последствия планов правительств ряда стран по увеличению госрасходов с целью стимулирования экономического роста для рынков будут весьма неоднозначными.

Перспективы рынков в следующем году "радикально" различаются от страны к стране и будут в значительной степени зависеть от того, насколько эффективно правительствам удастся задействовать меры фискального стимулирования, полагает Анна Андерсон, стратег по глобальным рынкам в JPMorgan Asset Management. По ее словам, результаты для рынков акций будут крайне неоднородными, и следует ожидать повышенной волатильности.

Большинство экономистов ожидают, что правительствам придется значительно расширить меры бюджетной поддержки экономики. Однако далеко не во всех странах властям удастся сделать это, считает Сью Трин, стратег по глобальной экономике в Manulife Investment Management в Гонконге. Она отметила, что если посмотреть на такие параметры, как общий объем госдолга и отношение госдолга к ВВП, то возможности по фискальному стимулированию ограничены в Японии, США, и ряде европейских стран.

Кроме того, если правительства начнут необдуманно наращивать расходы, то в условиях полной занятости и сверхнизких процентных ставок это может привести разгону инфляции, что будет оказывать давление на бонды, полагает Джон Вудс, главный специалист по инвестициям в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Credit Suisse Group. Он ожидает, что рынки акций в 2020 г. будут чувствовать себя лучше, чем долговые рынки, при этом инвесторы в высококачественные инструменты с фиксированной доходностью могут потерпеть убытки.

Среди развитых стран наращивания фискальных стимулов следует ожидать прежде всего в Великобритании, властям которой придется преодолевать последствия Brexit, полагают эксперты Standard Chartered. И это будет способствовать укреплению фунта. Что же касается развивающихся рынков, то главным бенефициаром здесь может стать российский рубль.

"Фискальное стимулирование способствует усилению темпов экономического подъема в течение одного-двух лет после запуска и поэтому обычно благотворно сказывается на курсе валюты, поскольку при этом растут ставки на дальнем конце кривой доходности", − написали стратеги банка, включая Стива Ингландера, в недавней записке клиентам. Однако для валют ряда стран EM, где процентные ставки уже высокие, верно обратное – нацвалюта может слабеть при фискальном стимулировании, отметили эксперты.

Андерсон из JPMorgan, между тем, считает, что какого-либо существенного роста бюджетных расходов не стоит ожидать в следующем году в Штатах, учитывая трудности с достижением консенсуса в Конгрессе, где подобные решения должны одобряться. Хотя ситуация, естественно, может измениться в случае наступления экономического кризиса. Правда, такой сценарий вряд ли можно будет считать благоприятным для акций.

"В целом надо отметить, что многие центробанки уже давно хотели бы увидеть меры фискального стимулирования в качестве рождественского подарка от их правительств. Однако они, вероятно, снова будут разочарованы", − сказала Андерсон.

Источник: Bloomberg

Источник