Бумаги авиаперевозчиков, круизных и сырьевых компаний вновь интересны для инвестирования

В последние несколько месяцев основной темой, не сходящей с газетных полос и определяющей ход торгов на биржевых площадках, является монетарная политика американского финансового регулятора. 21-22 сентября было проведено одно из важнейших в текущем году заседаний ФРС, на котором был представлен план действий регулятора на ближайшие девять месяцев, что частично снизило неопределенность в отношении проводимой монетарной политики. Если макроэкономические показатели продолжат демонстрировать восстановление, регулятор может объявить о сокращении программы QE уже в ноябре текущего года и постепенно снижать объем выкупа активов с декабря до середины 2022-го. Глава ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что указанные сроки носят ориентировочный характер и могут сдвигаться в любую сторону в зависимости от фактических макроданных. Мы полагаем, что регулятор будет снижать закупки постепенно: примерно на $10 млрд (текущий объем: $80 млрд) по казначейским облигациям и на $5 млрд (текущий объем: $40 млрд) по ипотечным займам в месяц.

Важно отметить, что позиция некоторых представителей ФРС по срокам поднятия ключевой ставки изменилась: в настоящее время за ее повышение в декабре 2022-го высказалась половина голосующих членов комитета. При этом медианное значение на 2023 год составляет 1%. Таким образом, не исключено, что ставка будет поднята уже в конце 2022-го, а затем повышена еще несколько раз в 2023-м. Этот "ястребиный" сигнал стал в целом неприятным сюрпризом для участников рынка. Впрочем, 3 ноября Минфин может анонсировать снижение объемов аукционов трежерис, что улучшит настроения инвесторов: если спрос на гособлигации и их предложение будут сокращаться параллельно, изъятие ликвидности с рынка будет не таким заметным. В настоящее время Конгресс продлил возможность госрасходов до 3 декабря: к этому времени законодатели придут к соглашению и, вероятнее всего, избегут приостановки работы правительства. Демократы заинтересованы в том, чтобы избежать затяжного шатдауна, поскольку это может повлиять на результаты выборов в палату представителей в 2022 году (особенно на фоне того, что рейтинг президента Байдена сейчас на минимуме).

В целом можно заключить, что монетарная и фискальная политика, проводимая американскими органами власти, благоприятно влияет на фондовый рынок. Однако после заседания ФРС доходность 10-летних трежерис начала заметно расти, что активизирует переток капитала в акции "стоимости" и компании малой капитализации. Инвесторам стоит снова присмотреться к реинфляционным активам: бумагам авиаперевозчиков, круизных и сырьевых компаний. Мы полагаем, что они смогут обеспечивать более высокую прибыльность вложений по сравнению с IT-сектором, до тех пор пока доходность "десятилеток" продолжит расти.

Источник