"Яндекс" постепенно переходит в фазу зрелого бизнеса

"Яндекс" опубликовал финансовые результаты за 4 квартал 2021 г. Представленные результаты оказались достаточно позитивными. Компания смогла добиться роста по всем сегментам бизнеса, за исключением Яндекс.Маркета, который, как мы ожидаем, в ближайшие годы начнёт приносить прибыль.

Общая выручка компании в 4кв. составила 110,3 млрд руб., увеличившись на 54% г/г. Основной вклад в рост финансовых показателей внесли Яндекс.Такси, а также поисковый сегмент. Выручка по данным сегментам за 4 кв. составила 42,9 млрд руб. (+93% г/г) и 47,96 млрд руб. (+31% г/г) соответственно. Рост этих сегментов позволило компенсировать слабые результаты Яндекс.Маркета.

Аналогичная ситуация наблюдается и с показателем скорректированной EBITDA. Если в сегменте "такси" и "поиска и портала" показатели уверенно росли, то для Яндекс.Маркета ситуация противоположная: за отчётный период скорректированная EBITDA составила 12,3 млрд руб., таким образом убыток за год увеличился больше чем в 4 раза. Товароборот (GMV) сегмента Яндекс.Маркета за 4 квартал вырос в 3,1 раза г/г. Такая яркая динамика объясняется ростом не только активных покупателей, но и активных продавцов. Рост составил 96% г/г и 214% г/г соответственно.

Капитальные затраты в 4кв. составили 18,9 млрд руб., показав рост в 2,2 раза г/г. Вместе с довольно скромным показателем операционного потока от основной деятельности, за последний квартал 2021 года он составил 3,4 млрд руб., свободный денежный поток (FCF) стал отрицательным.

За прошедший год структура выручка Яндекса не претерпела серьёзных изменений. На первом месте по-прежнему находится сегмент "поиска и портала", но его доля за 2021г. снизилась на 7,5 п.п. В то же время существенный рост показал сегмент "такси".

Яндекс ожидает, что общая выручка в 2022 году составит около 490-500 млрд руб. Отметим, что это превосходит консенсус-прогноз Bloomberg почти на 3%. Менеджмент компании оценивает рост товарооборота (GMV) на сервисах электронной коммерции (сюда входит Яндекс.Маркет, Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда) в 2 раза в сравнении с 2021 годом.

Мы положительно оцениваем представленные финансовые результаты. Ожидаем, что в результате кратного увеличения товарооборота (GMV), сегмент Яндекс.Маркет станет генерировать меньше убытков. Мы смотрим с оптимизмом на будущее компании, которая постепенно переходит в фазу зрелого бизнеса. Однако отметим, что некоторые опасения вызывает переоценка глобальных компаний сектора hi-tech из-за действий ФРС. Сохраняем рекомендацию "покупать", целевая цена 6 815 рублей.

Источник