Вес акций "Газпрома", "Полюса" и "Мосбиржи" может увеличиться в индексе MSCI

Инвесторы на глобальных рынках в мае будут оценивать результаты сезона корпоративной отчетности за 1К20, которые дадут представление о широте и глубине влияния пандемии коронавируса. Рынки после мартовского спада восстановились благодаря массированным мерам поддержки со стороны мировых центральных банков, но остаются в хрупком состоянии.

Анализ данных о пандемии свидетельствует о менее тревожной картине, и мировые власти прикладывают усилия для скорейшего ослабления карантинных мер. Необходимость предотвращения дальнейшего экономического ущерба должна перевесить меры предосторожности. Признаки массового переизбытка предложения и нехватки складских мощностей будут по-прежнему давить на нефтяной рынок, хотя строгое соблюдение взятых на себя обязательств участниками сделки ОПЕК+ может постепенно облегчить ситуацию.

MSCI объявит результаты своего полугодового обзора индекса 12 мая. Мы ожидаем увеличения веса акций "Газпрома", "Полюса" и "Мосбиржи".

Сезон отчетности российских компаний за 1К20 завершится в мае. В течение апреля мы наблюдали корректировку прогнозов в соответствии с меняющимися условиями. Так, оценка EPS для индекса РТС была снижена на 8,5%, а с конца января ожидания сократились на 40%. Поскольку прогнозы по прибыли снизились, отскок рынка в апреле был вызван исключительно стоимостной переоценкой, в результате форвардный P/E достиг 8,2x (справедливое соотношение), и мы не верим, что в мае рынок достигнет большего, если предположить, что цены на нефть сильно не изменятся. Российские компании начали проводить годовые собрания, где (за некоторыми исключением) акционеры готовы одобрить распределение дивидендов в соответствии с ожиданиями рынка. Примечательно, что негативные изменения в консенсусных ожиданиях рынка также подталкивают дивидендную доходность к снижению, а уровень ожидаемой дивидендной доходности индекса РТС по состоянию на конец апреля опустился до 7,2%. Мы считаем, что финальные выплаты за 2019 год не подвержены риску снижения, но цифры на 2020 год менее определенны и зависят от политики компаний и рыночной конъюнктуры, формирующейся в условиях пандемии.
За последние четыре недели наша корзина "наиболее привлекательных акций" выросла на 13,9%, немного уступив индексу РТС (+17%). Фактором для временного отставания стал резкий разворот корзины в оборонительную позицию в конце марта и исключение из ее состава акций финансового сектора, которые показали наиболее динамичный рост в апреле. Однако на более отдаленном горизонте наша корзина по-прежнему выглядит более устойчивой и доходной, снизившись всего на 4,2% с начала года по сравнению с падением индекса РТС на 34%. Самые высокие доходности за месяц были отмечены в акциях ФСК (+28%), Магнита (+18,8%), МТС (+18,1%) и Газпрома (+14,7%). В этом месяце мы не вносим изменений в ее состав, и с мая она по-прежнему состоит из акций Газпрома, Норникеля, Яндекса, Магнита, Интер РАО, ФСК ЕЭС, МТС и привилегированных акций Сургутнефтегаза.
Наши "лучшие дивидендные акции" за последние 4 недели прибавили 9,6%. Мы немного корректируем состав дивидендной корзины накануне начала периода распределения финальных дивидендов за 2019г.:
• исключаем X5 Retail и включаем Энел Россия;
• замещаем привилегированные акции Татнефти (на фоне ухудшения дивидендных ожиданий) акциями Мосбиржи.
• внутри сектора электроэнергетики переходим из акций Интер РАО в более доходные акции ОГК-2, которые обладают сопоставимыми ожидаемыми темпами роста дивидендов в 2020 г.
Таким образом, начиная с мая дивидендная корзина представлена акциями ЛУКОЙЛа, Мосбиржи, Ростелекома, МТС, Энел Россия, ОГК-2, РусГидро, ФСК ЕЭС, Юнипро и привилегированными акциями Сургутнефтегаза. Средневзвешенная дивидендная доходность корзины по оставшимся выплатам за 2019 год составляет 6,6%, ожидаемая дивидендная доходность за 2020 год – 8,8%, что на 160 б. п. выше показателя по индексу РТС.

Источник