В ожиданиях рынка уже заложено снижение ставки ФРС в июле

Мировые рынки: Помимо новостей с саммита G-20, инвесторы сегодня будут следить за публикацией данных по дефлятору потребительских расходов в США – ключевому индикатору инфляции для ФРС. Рыночный консенсус, как и американские экономисты SG, ожидают замедление базового дефлятора с 1.6% г/г до 1.5% г/г. Тем не менее, в апреле дефлятор сумел опередить рост потребительских цен из-за реализации отложенных расходов после сдержанной динамики 1к'19. Не исключено, что и на этот раз показатель может преподнести сюрприз, что стимулирует повышенный интерес к публикации.

В случае реализации наиболее вероятного сценария, т.е. замедления базового дефлятора, реакция будет минимальной, так как в ожиданиях рынка уже на 100% заложено снижение ставки ФРС в июле. Хотя вероятность сюрприза от индикатора небольшая, в альтернативном сценарии вероятность снижения ставки, заложенная в котировки фьючерсного рынка, может отступить от текущих 100% и вызвать продажи в американских госбумагах.

Денежный рынок: Сегодня предстоит выплата в бюджет налога на прибыль, поэтому баланс ликвидных остатков оказался смещен в пользу корсчетов в Банке России (почти 2.5 трлн руб.), тогда как депозиты остались в пределах 0.7 трлн руб. Стоимость фондирования после кратковременной коррекции вновь вернулась на повышенные уровни – Ruonia 7.43%, валютный овернайт своп 7.74%.

Несмотря на очевидные краткосрочные проблемы с достаточностью свободной рублевой ликвидности, наиболее интересным в моменте выглядит коррекция ставок процентного свопа. На горизонте 1 года рублевый процентный своп (IRS) подорожал с начала недели на 11 бп до 7.95%, хотя бенчмарк Mosprime 3-мес. оставался на неизменном уровне 8.03%.

Подобная динамика демонстрирует спад ажиотажа относительно рублевых ставок на горизонт обозримого будущего и коррелирует с менее оптимистичными ожиданиями относительно монетарной политики на среднесрочном горизонте. Кривая IRS также приподнялась на горизонте 2-5 лет на 10-11 бп.

Источник