В моменте рынок США выглядит перегретым

Ралли американского рынка я бы не назвала беспочвенным и эмоциональным. Сезон отчетностей, который уже почти на 90% пройден, показал рост прибыли сильнее ожиданий в 3К (+44% (г/г)), восстановление цикличных секторов (промышленности, банков, нефтегаза), здоровую динамику технологического сектора и здравоохранения. Как показывают отчеты, в целом компании неплохо справляются в высокоинфляционной среде и могут перекладывать возросшие издержки на потребителей: маржа по EBITDA и чистой прибыли компаний S&P 500 продолжает повышаться, и прогнозы по прибыли на 2021 и 2022 год пересматриваются аналитиками Уолл-Стрит вверх.

Кроме того, высокий спрос на акции объясняется тем, что, в отличие от облигаций, они могут предложить положительную реальную доходность и в долгосрочном плане позитивно коррелируют с инфляцией. Кроме того, в январе-феврале многие компании будут пересматривать размер квартального дивиденда. Пока что норма выплат в квартальном исчислении находилась на низком уровне из-за того, что рост прибыли опережал рост дивидендов, но по мере экономического прогресса эмитенты будут становится увереннее, и мы ожидаем возврата доходности дивидендов и "байбэков" к нормальным уровням.

Стратегически акции Европы и США остаются интересным активом, хотя мы и ожидаем замедления ралли в следующем году, но в моменте рынок выглядит перегретым, и есть сигналы к умеренной коррекции. На этой неделе выходит блок макроданных по инфляции за октябрь в США и Китае, который может дать повод к ней.

Источник