В июле ЦБ РФ может повысить ставки сразу на 75 или 100 б.п.

Рост потребительских цен в июне составил 0.69% м/м и 6.50% г/г, совпав с нашим прогнозом и немного превысив консенсус (0.6%/6.4%). Но более значимым и неприятным сюрпризом стали цифры по базовой инфляция (без учета волатильных компонент и регулируемых цен), которые остались повышенными – 0.75%/6.55% (ЛОКО 0.6%/6.4%, консенсус 0.6%/6.3%). Напомним, в мае показатели инфляции составляли 0.74%/6.01% по общему индексу и 0.82%/6.04% по базовому.

Ускорение годовой инфляции с 6.00% до 6.50% в основном объясняется продовольственными товарами (0.19 п.п., рост с 7.38% до 7.90% г/г) и услугами (0.18 п.п., рост с 3.29% до 3.95% г/г). оставшаяся часть прироста пришлась на непродовольственные товары (0.13 п.п., рост с 6.70% до 7.04%).

В числе основных товаров-раздражителей в продовольственном сегменте необходимо выделить плодоовощную продукцию (2.35% за месяц), рыбу/морепродукты (1.06%), крупы (0.90%), в непродовольственном безоговорочное лидерство за стройматериалами (6.75% и почти 24% за год!), табачными изделиями (1.97%) и бытовой химией (0.72%), в услугах опережающими темпами дорожал транспорт (2.54%), зарубежный туризм (5.37% когда открылась Турция и другие популярные курорты) и санаторно-курортные услуги (9.01% за месяц). Из положительного – замедление месячной динамики по большинству из основных групп продовольственных товаров, одежде/обуви и электронике, что может отражать фактор замедления спроса на продовольственные товары и укрепление рубля соответственно.

Сезонно-скорректированные показатели инфляции, по нашей оценке, в июне повысились с 0.61% м/м до 0.71% для общего индекса и остались около 0.76% для базового индекса. В годовом выражении это предполагает ускорение 3-мес. динамики в годовом выражении с 7% до 7.62% в первом случае и небольшое замедление с 8.90% до 8.40% во втором, но оба показателя практически вдвое превышают целевой уровень в 4%. Даже в 2018 году уровни были чуть ниже.

Дополнительно опубликованные недельные данные к 5 июля показали рост цен на 0.46% к предыдущей неделе и 0.33% с начала месяца, что указывает на дальнейший рост годовой инфляции с 6.50% до 6.56-6.61%, по нашей оценке. Основными драйверами оказались стройматериалы, бытовая химия, отечественные автомобили, санаторно-курортные услуги и зарубежные поездки (продолжая тренды июня) и, традиционно для июля – повышение регулируемых тарифов на ЖКХ, остаточные эффекты от которого мы увидим в ближайшие недели. Если сравнивать динамику первых пяти дней июля, то в этом году (0.33%) рост оказался максимальным с 2016 (0.43%), в 2017-20 цены в начале месяца росли на 0.13-0.24%, что вновь подтверждает сохранение повышенного инфляционного фона.

На фоне опубликованных данных базовым сценарием на предстоящее заседание ЦБ в июле, с нашей точки зрения, становится вариант повышения ставки сразу на 75 или 100 б.п. Фактор крепкого рубля пока неспособен сдержать влияние на инфляцию высокого спроса, хотя последний рано или поздно начнет замедляться, да и поступление нового урожая может притормозить дальнейшее ускорение продовольственной инфляции. Общая "картина мира" в глазах ЦБ, вероятно, останется неизменной – быстрое восстановление экономики и повышенные инфляционные показатели, требующие дальнейшего ужесточения политики ускоренными темпами. По крайней мере, пока…

Источник