Ускорение инфляции снизит давление на курс рубля

Дефляция – результат политики Банка России по ограничению темпов роста денежных агрегатов. Этот эффект усилился на фоне циклического снижения в 2019 году глобального инфляционного давления.

Дефляция в экономике - негативный для темпов роста ВВП фактор, снижающий инвестиционную потребительскую активность. Для эффективного противодействия спекулятивным факторам, ведущими к дефляции, согласно практике, примененной ФРС, в период ипотечного кризиса 2008 года, и ЕЦБ, в период кризиса периферийного госдолга середины 2010-х, необходимы смягчение монетарной политики, докапитализация финансовых организаций и помощь заемщикам, ужесточение регулирования валютного и долгового рынка, бюджетное стимулирование инвестиций. В российских реалиях также ключевым фактором является ужесточение контроля стран-производителей над ситуацией на сырьевых рынках. Никакие из указанных мер, кроме мер в рамках ОПЕК+, ни ЦБ, ни правительством не в 2019 году применялись. В результате российская экономика остается заложницей внешнего спроса.

Пока этот спрос стабилен и сравнительно силен. Несмотря на замедление в 2019 году, мировая экономика, возможно, продолжит в ближайшие кварталы отыгрывать отложенное проинфляционное воздействие сверхмягкой политики ведущих мировых ЦБ в 2008-2016 гг., влияние участившихся периодов оценочных дефицитов на рынке нефти и металлов и усиление реакции производителей сырья, направленной на защиту своих ключевых рынков. На азиатских рынках и в меньшей степени в ЕС сейчас проводится ряд мер экономического стимулирования (бюджетных и связанных с политикой ЦБ). Эти внешние факторы уже привели к существенному ускорению инфляции в КНР. Такое развитие событий, вероятно, ускорит инфляцию в Европе до высоких для последних лет 2% год к году уже в первом полугодии. В то же время ослабление спроса в связи с вспышкой пневмонии в КНР может сгладить проинфляционный эффект в данном случае.

В текущем году в рамках нашего базового сценария мы прогнозируем ускорение роста ВВП и индекса потребительских цен в России. Целевой уровень для повышения ИПЦ и ВВП на конец года - 2,5% и 5% год к году. Ускорение инфляции снизит спекулятивное давление на курс рубля. В рамках этой динамики возможным в ближайшие кварталы представляется ускорение прироста ИЦП РФ до 2-4% г/г.

Источник