Усиление геополитических рисков вряд ли поставит под угрозу "Северный поток - 2"

Несмотря на неутешительный новостной фон и неблагоприятную ситуацию на рынках акций (усиление геополитической напряженности и распродажи акций компаний технологического сектора), индекс РТС по итогам недели опустился в сего на 3,6%, а индекс Московской биржи снизился на 1,5%.

Подобная динамика российского рынка акций в целом соответствовала динамике американских бирж, где индекс Nasdaq опустился на 3,3% н/н, индекс Dow Jones снизился на 1,8% н/н, а индекс S&P 500 ослаб на 2,3% н/н. Тем не менее, заметим для срав нения, что снижение российских биржевых индикаторов было более сильным в сравнении с индексом MSCI EM (-0,8% н/н) и индексом MSCI All-World (-0,7%). Курс рубля по итогам недели ослаб на 1,9%, опередив динамику цен на нефть, так как Brent сильно подешевела в мину в шу ю пятницу на фоне опасений по поводу спроса, подешевев на 7,7% до $42,66/барр. за неделю.

Первые признаки ротации инвесторов из историй роста в недооцененные акции и бумаги циклических секторов, однако пока говорить об этом рано: Существ у ют некоторые признаки того, что инвесторы на прошлой неделе выходили из акций роста в недооцененные бумаги и акции циклических компаний, однако пока говорить об этом рано. Вряд ли мы сможем наблюдать сильное движение в этом направлении до начала более согласованного восстановления экономики, особенно потребления. Тем не менее, после выхода на прошлой неделе сильной статистики по индексу PMI в обрабатывающей промышленности США, Китая, ЕС и России аппетит инвесторов к акциям сырьевого сектора действительно у силился, особенно к акциям промышленных компаний. Это позитив, но повлияло на российский рынок акций, на котором преобладают производители сырьевого сектора. Бумаги российских металлургических компаний оказались в лидерах роста на прошлой неделе – NLMK подорожал на 2,5%, акции MNOD выросли в цене на 1,1%, бу маги ALRS повысились на 1,1%, акции EVR прибавили 0,9%. Акции российских технологических компаний, напротив, оказались под влиянием глобальных распродаж в секторе – акции QIWI опустились в цене на 10,5%, бумаги MAIL подешевели на 6,5% и акции Y NDX потеряли 1,2%.

Усиление геополитических рисков вряд ли поставит под угрозу “Северный поток -2”: Геополитические риски и у гроза новых санкций продолжают оказывать давление на российский рынок акций и курс рубля, так как события в Беларуси и ситуация в округ отравления Алексея Навального не исчезли с повестки дня, продолжая доминировать в глобальном новостном потоке. Хотя существует риск эскалации конфликта в Беларуси, на данный момент ситуация остается под контролем, тогда как прямого вмешательства во внутриполитические проблемы страны Кремля не наблюдается. Более актуальна сейчас ситуация вокруг предположительного отравления Алексея Навального и требований новых санкций против России, исходящих из США и ЕС. Несмотря на призывы некоторых кругов к Ангеле Меркель приостановить поддержку “Северного потока -2”, мы считаем, что это маловероятно. Г-жа Меркель привнесла огромную политическую волю в реализацию данного проекта, тогда как обеспечение энергетической и экономической независимости Германии – вопрос особой важности для Берлина

Если против Москвы все же будут введены новые санкции, они, вероятно, будут проводиться в рамках “Закона о контроле над химическим и биологическим оружием”, так как в нем содержатся положения, запрещающие использование химического оружия на территории своей страны. Мы подтверждаем мнение о том, что если ЕС и США договорятся о введении санкций против России, они будут иметь символический характер и затронут отдельных лиц или организации, связанные с работой спецслужб, не оказывая сильного влияния на экономику или курс рубля и скорее сказываясь на настроении инвесторов.

Ослабление курса доллара окажет поддержку валютам и акциям на EM: Выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Холе ознаменовало собой смещение парадигмы в монетарной политике США, хотя и не означает ее полного обновления. Глава ФРС по сути обозначил завершение того периода, когда монетарная политика играла определяющую роль в экономике страны, и начало этапа, когда на первый план выступает бюджетная политика. Хотя последствия этого перехода для макроэкономики ограничены, для рынков он все же имеет более важное значение. Новым является то, что ФРС пообещала не ужесточать свою политику слишком рано в следующем цикле, что подразумевает, что влияние монетарной политики на экономику в ближайшие несколько лет, вероятно, будет ограничено. При этом ультрамягкая монетарная политика будет оказывать важное влияние на стоимость различных классов активов: в свете нового курса ФРС валюты EM, которые (за исключением Китая) едва укрепились с момента кризиса, вероятно, сейчас будут наверстывать упущенное. Комментарии главы ФРС были скупы на детали, что оставляет широкое поле для уточнения действий ФРС в будущем. Пока не появится ясности, что регулятор понимает, упоминая слово “долгосрочно”, оценить расхождение между инфляцией и ее средним значением (2%) будет сложно и, следовательно, сложно будет определить и то, как долго ФРС будет позволять инфляции опережать установленный ориентир. Поскольку низкая безработица сама по себе больше не является триггером для действий ФРС, невольно возникает вопрос – что может стимулировать действия ФРС? Фактическая инфляция, а не ее ожидания. На практике это означает, что ФРС будет прогнозировать низкую инфляцию и не повышать ставки до тех пор, пока инфляция не начнет ускоряться – в этот момент регулятор начнет ужесточать свою политику, и рынки начнут учитывать цикл повышения ставки. Это спорная позиция на данный момент и даже на ближайшие несколько лет, однако она означает, что монетарная политика сейчас будет находиться в одном из двух состояний: нулевые ставки до того момента повышения инфляции до 2% и повышение ставок после выхода инфляции на этот уровень.

Позитивная динамика цен на металлы поддержит акции российских производителей металлов: Цены на металлы демонстрируют позитивную динамику – цены на медь восстановились до $6 800 за тонну; цены на никель превышают $15 000 за тонну. Рынок ожидает дефицита предложения цветных металлов. Динамика цен на цветные металлы оказывает поддержку акциям MNOD, которые могут демонстрировать рост цен по всей корзине металлов после уплаты штрафа в связи с аварией по разливу топлива и объявления промежуточных дивидендных выплат. В секторе драгметаллов цены на золото все еще торгуются в рамках диапазона $1 900-2 100 за унцию. Палладий торгуется у отметки $2 200-2 300 за унцию. Поддержку POLY и PLZL могут оказать ожидания распродаж на рынке. Сегодня отчитался за 2П20 по МСФО PLZL. Спотовые цены на железную руду превышают $120 за тонну, CFR, Китай (62% Fe). Так как появляется все больше прогнозов, что производство стали в Китае по итогам 2020 г. превысит 1 млрд тонн, мы видим больший потенциал роста в секторе металлов и горной добычи. NLMK, SVST и EVR, имеющие собственную железорудную базу, станут основными выгодоприобритатели этих новостей. ALRS 10 сентября представит результаты продаж за август – мы ожидаем, что они будут слабыми. Рынок планирует сосредоточить внимание на динамике продаж за сентябрь-октябрь, так как как ALRS, так De Beers возглавят восстановление спроса в секторе. Что касается глобальной ситуации в секторе, опубликованная сегодня утром торговая статистика Китая является основным катализатором роста сектора. BHP представит свою стратегию развития, сосредоточенную на вопросах экологии и защиты окружающей среды.

Цены на нефть опустились до трехмесячного минимума после того как Саудовская Аравия снизила цены на нефть: Цена Brent открыла текущую неделю снижением, опустившись ниже отметки $42 за барр. на фоне неопределенности по поводу объемов компенсаторной добычи странами OPEC+, которые, вероятно, не оправдают ожиданий, так как Ирак попросил продлить период компенсации переизбытка добычи еще на два месяца, что приведет к снижению компенсаторных сокращений в сентябре и как следствие к росту переизбытка нефти на рынке после планового смягчения квот по добыче, принятого OPEC+ в начале августа. На этом фоне, а также в связи с опасениями по поводу восстановления спроса, стагнирующего последние несколько недель, Brent подешевела на 7,7% на прошлой неделе (WTI снизилась на 7,5%), после которого последовало снижение еще на $2/барр. в минувшую пятницу, так как саудовская Aramco опубликовала свой обновленный список цен на октябрь, понизив цены на нефть для Азиатско-тихоокеанского региона на $1,3 за барр. и для Европы на $0,5 за барр. в среднем. В результате Brent сегодня протестировала отметку $42 за барр. Наши ожидания по текущей неделе по-прежнему оптимистичны – мы считаем, что цены на нефть восстановятся на фоне ожидаемого дальнейшего сокращения запасов нефти в США и сильной поддержки августовской статистики по импорту из Юго-Восточной Азии. В сочетании с небольшим восстановлением количества буровых установок в США и весьма умеренной динамикой добычи, это может способствовать восстановлению цен на нефть до $44 за барр. ближе к концу недели.

Начало новой недели ознаменовалось для российского рынка акций уходом в защитные активы: Начало теку щей недели на российском рынке акций ознаменовалось у ходом инвесторов от риска и из рублевых активов, что вполне очевидно на фоне санкционных рисков, распродаж бумаг технологического сектора, которые начались на прошлой неделе, и резкого снижения цен на нефть в последние торговые сессии. Учитывая, что цены на нефть и курс рубля продолжают ослабевать, мы ожидаем, что инвесторы на этой неделе будут проявлять интерес к защитным активам. Спросом, вероятно, будут пользоваться производители металлов – NLMK, SVST, EVR, MNOD и RUAL, продолжив свой рост, наблюдавшийся на прошлой неделе на фоне опубликов анной сегодня утром сильной торгов ой статистики из Китая, в частности цифр по экспорту и спросу на сырьевые товары. Инвесторы будут проявлять интерес и к акциям золотодобывающих компаний (POLY, PLZL, POG) благодаря их защитной природе при нынешней конъюнкту ре рынка. Бумаги энергетических предприятий также могут быть востребованы рынком благодаря их защитным характеристикам на фоне теку щей неопределенности, в частности на фоне санкционных рисков. Ослабление курса рубля и укрепление китайского юаня благоприятны для компаний-экспортеров. В цело м направление рынка на этой неделе будут задавать акции, в ходящие в состав индекса Nasdaq – все будет зависеть от того, смогу т ли они отыграть свои потери, или же инвесторы продолжат фиксировать по ним прибыль. Поскольку до президентских выборов в США остается два месяца, российский рынок акций вступает в период повышенной волатильности и может находиться под влиянием новостного фона, сопровождающего предвыборну ю кампанию в США.

Источник