Требования рынка к результатам и прогнозам компаний слишком высоки

Общий тон настроений на рынках я бы определил, как тревожный. Но не настолько, будто мы стоим на краю нового обвала, как во время начала пандемии. На рынки давят риски распространения омикрона и роста инфляции.

Что сейчас главное на российском рынке и что на глобальном? Российский рынок акций сейчас настолько подвержен влиянию геополитики, что эта тема заслонила собой традиционные факторы - такие, как котировки нефти и прочих экспортных ресурсов или дивидендная привлекательность. Индекс РТС торгуется ниже уровней начала прошлого года, доллар к рублю - выше 77.

На биржах США правит бал ужесточение политики ФРС. Рынок закладывает несколько повышений ставки в 2022 году и резкое сворачивание стимулов. Параллельно растёт инфляция, рекордная за 40 лет. На этом фоне Nasdaq с начала 2022 года растерял весь рост года прошлого. Сезон отчётности пока не помогает - требования рынка к результатам и прогнозам слишком высоки.

Лучшая стратегия сейчас - это не забывать о своей изначальной стратегии, не поддаваться эмоциям, захлестнувшим рынок. Вокруг много соблазнов войти в подешевевшие бумаги "на всю котлету" или наоборот - продать из страха перед дальнейшим падением. И то, и другое с большой вероятностью приведёт к убыткам в среднесрочной перспективе. Лучшая стратегия сейчас - это постепенно наращивать позиции в перспективных компаниях с низким уровнем долга, высокими темпами роста и стоимостной маржой безопасности. В любом случае рекомендую держать не менее 20% капитала в консервативных инструментах, чтобы снизить волатильность портфеля и иметь возможность докупать активы на дальнейших распродажах.

На российском рынке я пока не жду снижения волатильности. Одно из ожидаемых событий - письменный ответ на требования РФ к НАТО и США, и реакцию на него сложно предсказать. В такой ситуации неопределённости лучше не гадать и не делать ставок. В то же время восстановительный рост я бы не исключал: рынок устал от негатива, а фундаментально с нашими "голубыми" фишками ничего страшного не происходит. В военный сценарий я не верю, как и в отключение РФ от SWIFT.

На чем сейчас можно заработать? Общий тренд 2022 года - отток капитала из акций роста в акции стоимости. Золото обычно растёт на инфляционных ожиданиях, но из-за изъятия с рынков ликвидности и ухода инвестиций в доллар и трежерис, я бы не ставил на его сильный рост в 2022 году. Биткоин, как показало падение на прошлой неделе почти до [$38 тыс.], по тем же причинам, что и золото, будет какое-время переживать турбулентность. Мои позиции в крипте ограничены и имеют очень дальний горизонт. Я не спекулирую на таких рисках, поэтому воспринимаю эти качели спокойно.

Акции технологических компаний США и Азии снижаются. Судебный комитет Сената США одобрил законопроект, который запрещает крупным технологическим компаниям злоупотреблять своим положением на рынке. Фавориты пандемии - IT, особенно сервисы для "удалёнки" - перегреты и должны выпустить пар. Последние примеры - обвальные падения Netflix и Peloton. В то же время крупнейшим компаниям с большим запасом кэша не так страшны высокие ставки и инфляция. Их положение останется устойчивым.

Что касается антимонопольного регулирования, то здесь я бы обратил внимание на Китай. Это уже привело к просадке на 58% за год, если судить по ETF на акции интернет-компаний KWEB в моём портфеле. Жду разворота в политике, огромный рынок второй экономики мира потенциально очень интересен. Нужно ждать разворота.

Источник

Источник