Спекулятивно акции Softline могут быть интересны

Курс доллара, установленный ЦБ РФ с 20 октября, снижен до 70.97 руб. (-20 коп.), курс евро поднят до 82.68 руб. (+22 коп.) Стоимость бивалютной корзины сползла до 76.24 руб.(-1 коп.) В ходе торгов 19 октября на 18.40 МСК курс доллара к рублю снижался до 70.95 руб. (-33 коп.), курс евро к рублю отступал до 82.62 руб.(-7 коп.).

Softline объявил диапазон цены размещения в ходе предстоящего IPO. Он составит $7,5-10,5 за бумагу. Что дает будущую капитализацию эмитента на уровне 1,5-2 млрд USD. При обороте за 2020год в 1,8 млрд USD. Из-за того, что основной доход компании приходится на продажу чужих IT-продуктов, несмотря на значительный оборот, EBITDA за 2020 год составила 52 млн USD, при том, что чистая прибыль составила -2,2 млн USD.

Как и со многими другими быстрорастущими IT-компаниями, стандартные оценки через текущие мультипликаторы ничего интересного инвесторам не дают. Капитализация на уровне оборота. При том, что EV/EBITDA составит 30-40. По нашим расчетам, эмитент сможет получать чистую прибыль на уровне 10% от EBITDA, что дает коэффициент P/E 300-400.

Но если посмотреть на эмитента под другим углом, ситуация улучшается. Оборот бизнеса с 2006 по 2020 ежегодно растет на 25%. Похожими темпами растет и EBITDA - под 20% в год. Это достигается за счет активных сделок M&A 16 уже проведено, и 30 сделок готовятся. В результате, компания уже присутствует более чем в 50 странах мира. Если экстраполировать эти темпы роста в будущее, к 2025 году можно получить следующие показатели: EBITDA, 150-200 млн USD, чистая прибыль на уровне 20-30 млн USD. Для российского фондового рынка даже будущие мультипликаторы выглядят завышенными, но эмитент уже вышел в своем бизнесе за пределы России, и будет размещаться на LSE. Международные инвесторы могут смотреть на бизнес Softline, как на одного из лидеров в мире в своем сегменте. Спекулятивно акции эмитента могут быть интересны. Но фундаментально эмитент станет интересен в момент перехода от стратегии M&A к гашению долга, когда чистая прибыль и EBITDA станут ближе друг к другу.

Стоимость фьючерсов на нефть марки Brent на торгах 19 октября к вечеру подрастала до 84.99 USD за баррель (+0.24% к закрытию вчерашнего дня). Цена фьючерсов на нефть марки WTI поднималась до 82.21 USD за баррель (+0.64% к закрытию вчерашнего дня).

Источник