Сильная динамика в нефтеперерабатывающем сегменте поддержала результаты "Газпром нефти"

"Газпром нефть" вчера представила результаты за 2К19 по МСФО. Выручка и EBITDA выросли на 10% относительно 1К19, соответственно до $9,8 млрд и $2,6 млрд. Чистая прибыль осталась на уровне 1К19 - $1,7 млрд.

Поддержку результатам компании оказала более сильная, чем ожидалось, динамика в нефтеперерабатывающем сегменте на фоне более благоприятных цен как на экспортном, так и на внутреннем рынках. В результате EBITDA "Газпром нефти" превысила наши прогнозы и консенсус "Интерфакса" соответственно на 9% и 4%. Фактическая чистая прибыль превзошла прогнозы не так существенно - соответственно на 6% и 1%.

С учетом дивидендных выплат от СП "Арктикгаз" "Газпром нефть" в 2К19 получила свободный денежный поток около $1,1 млрд (до изменений в оборотном капитале), что соответствует нашим оценкам. Впрочем, в 2К19 компания нарастила оборотный капитал примерно на $0,5 млрд, так что фактически сгенерированный свободный денежный поток составил $0,6 млрд. "Газпром нефть" продолжила снижать долговую нагрузку, уменьшив чистый долг на 11% по сравнению с 1К19 до $6,3 млрд по состоянию на конец 2К19. Вдобавок к положительному свободному денежному потоку компания получила дополнительные денежные средства на сумму $0,3 млрд в виде поступлений от продажи активов, что, на наш взгляд, может быть частичным платежным траншем от материнской компании за Лахта Центр (по нашим оценкам, в 1К19 выплата составила $1,3 млрд).

Вчера финансовый директор "Газпром нефти" дал интервью "Интерфаксу". Он подтвердил планы постепенно перейти на 50%-й коэффициент дивидендных выплат. По его словам, компания будет стремиться к тому, чтобы коэффициент выплат за 2019 год превысил прошлогодний уровень. Кроме того, "Газпром нефть" рассматривает возможность перехода к полугодовым дивидендным выплатам вместо текущих девятимесячных, что будет предполагать более ранее распределение дивидендов в этом году.

Соответствующее предложение менеджмента сейчас ждет одобрения членов совета директоров. "Газпром нефть" подтвердила собственный прогноз капиталовложений на уровне, обозначенном в базовом сценарии, - в 2021-2022 годах около 400 млрд руб. ежегодно, как предусмотрено в обновленной стратегии развития компании до 2030 года. Сейчас компания проходит пик инвестиций в нефтепереработку в условиях продолжающейся программы модернизации. Как только она будет завершена, капиталовложения в нефтеперерабатывающий сегмент уменьшатся, тогда как инвестиции в нефтедобычу возрастут в связи с необходимостью поддержать реализацию проектов на новых месторождениях.

В ходе телефонной конференции по результатам 2К19 представители компании отметили, что в 2019 году ожидают увеличения объемов добычи ЖУВ по сравнению с предыдущим годом. Руководство подтвердило, что рассчитывает на дальнейшее получение дивидендов от Арктикгаза в 2П19, хотя и в значительно меньшем объеме, чем в 2К19, когда они составили 38,5 млрд руб.

Источник