Санкционные опасения в сочетании с ужесточением риторики ЦБ повышают аппетит к заимствованиям

Минфин вчера разместил большой объем ОФЗ на сумму 355 млрд руб., в итоге общий объем заимствований за 1К21 составил 775 млрд руб.

У нас есть несколько соображений в связи с этой цифрой. Во-первых, большой объем размещенных средств отчасти связан с тем, что на прошлой неделе Минфин отменил свои размещения из-за волатильности на рынке; таким образом, вчерашние заимствования - это средства, которые первоначально должны быть размещены в течение двух недель. Во-вторых, опасения по поводу эскалации санкций в сочетании с ужесточением риторики ЦБ повышают аппетит к заимствованиям.

С другой стороны, размещение на общую сумму 775 млрд руб. в 1К21 составляет всего лишь две трети первоначального плана заимствований на 1К21 и означает снижение давления Минфина на рынок, что связано с восстановлением динамики бюджетных доходов. В целом, хотя вчерашнее размещение было крупным, мы не считаем, что оно говорит об изменении долгосрочных планов Минфина; в то же время, учитывая (1) очень высокую вероятность повышения ключевой процентной ставки на заседании ЦБ 23 апреля, и в свете того, что (2) рынок не ожидает санкций в апреле в связи с тем, что президент Байден пригласил президента Путина на Международный саммит по вопросам борьбы с изменением климата, мы полагаем, что правительство продолжит активные размещения в ближайшие недели.

Источник