Рубль заметно отстает в стоимости от других валют развивающихся рынков

Индекс DXY на прошедшей неделе поднялся с 95,9 пунктов до 97,2 на фоне ожиданий инвесторами более "ястребиной" политики ФРС. Сильный внутренний спрос, инфляционное давление и уверенный рынок труда в США позволяют формировать инвесторами представление о большом количестве повышения ключевых ставок ФРС (на данный момент ожидается 4) с первым уже на ближайшем заседании 15-16 марта. Так, чувствительные к действиям регулятора 2-летние гособлигации США подскочили в четверг на 10 б.п., а стоимость доллар приблизилась к максимумам середины 2020 года. Отметим, что по итогам прошедшего заседания регулятор сообщил, что сворачивание программы покупки активов будет ускорено с февраля.

Сегодня стоимость доллара выросла к отметке 97,4 пунктов, продолжая свой восходящий тренд. Ожидаем, что на следующей неделе индекс DXY вернется к 97 пунктов на фоне "затяжной" перекупленности доллара.

Цены на корзину ЕМ и индекс DXY

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика

Валюты развивающихся стран преимущественно подешевели. Коррекция глобальных фондовых рынков из-за опасений ужесточения монетарной политики ФРС привела к ослаблению ключевых валют ЕМ. Так, сильнее всего продавали южноафриканский ранд (-3,3%) на фоне оттока капитала из страны, а также волатильную турецкую лиру ввиду повышения прогнозов регулятором по инфляции на 2022 год. Также под давлением пребывали индийская рупия (-0,7%), юань (-0,4%) и российский рубль (-0,6%). Индекс валют ЕМ подешевел.

На следующей неделе ожидаем разнонаправленной динамики от валют ЕМ, с укреплением сырьевых валют на фоне дороговизны сырья, в том числе – энергоносителей.

Изменение валют ЕМ к доллару за неделю, %

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика

Стоимость доллара к концу недели находилась у верхней границы нашего целевого диапазона 76,5-78 руб. Первую половину текущей недели рубль двигался согласно изменению странового риска, относительно появляющихся геополитических новостей, а также за ухудшением внешнего фона перед заседанием ФРС США. В середине недели рубль тестировала пик – 80,5 руб. за доллар.

Локально поддержку рублю оказывали дорогая нефть, а также решение ЦБ РФ об остановке покупки валюты по бюджетному правилу. К концу недели рубль приступил к сбрасыванию накопленной перепроданности, следуя за снижением 5-летнего CDS на Россию до 215 пунктов, а также некоторой стабилизацией внешнего фона.

Отметим, что курс доллара заметно отклонился от разницы инфляции России и США, что говорит о том, что национальная валюта сильно недооценена.

На следующей неделе динамику пары доллар-рубль будут задавать развитие геополитической ситуации, а также ряд статистики, которая будет формировать внешний фон: блок PMI Китая, данные по рынку труда в США. Отметим, что в Китае на следующей неделе не будут проходить торги ввиду Праздника весны, что может отразиться на определенном снижении торговой активности на валютном рынке.

Мы ожидаем, что на следующей неделе пара доллар-рубль попробует развить движение к нижней границе нашего целевого диапазона 76,5-78 руб. в случае отсутствия негативных геополитических новостей. При условии "нормализации" странового риска справедливая стоимость доллара находится в диапазоне 73-75 руб., куда доллар постепенно будут смещаться. Отметим, что рубль заметно отстает в стоимости от других валют ЕМ.

Источник