Рубль упал до 80,4 за доллар впервые с ноября 2020 года на призыве США к своим гражданам покинуть Украину

Российские фондовые индексы завершили уверенным ростом основную торговую сессию среды, 26 января.

На 19:10 мск:

Индекс МосБиржи - 3 357,66 п. (+3,0%), с нач. года -11,3%

Индекс РТС - 1 324,40 п. (+2,1%), с нач. года -17,0%

Индекс MSCI EM - 1 210,45 п. (-0,96%), с нач. года -1,7%

Stoxx Europe 600 - 467,05 п. (+1,62%), с нач. года -4,3%

DAX - 15 420,49 п. (+1,96%), с нач. года -2,9%

FTSE 100 - 7 471,62 п. (+1,36%), с нач. года +0,9%

Индекс МосБиржи закрылся по итогам основной сессии на 21,8% ниже достигнутого 14 октября 2021 года рекордного максимума на уровне 4292,68 п. За последние 52 недели рублевый индекс упал на 1%, а индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 15%.

Внешний фон был позитивным. Европейские фондовые площадки показывали позитивную динамику. Wall Street поддержала оптимистичный настрой в преддверии публикации итогов ФРС. Нефть и промышленные металлы в Лондоне прибавляли в цене. Расписки российских компаний, торгующиеся в США извлекли выгоду из роста индекса Nasdaq на 2,5%.

На 19:10 мск:

Brent, $/бар. - 90,09 (+2,14%), с нач. года +15,8%

WTI, $/бар. - 87,48 (+2,20%), с нач. года +16,3%

Urals, $/бар. - 91,18 (+2,94%), с нач. года +18,7%

Золото, $/тр. унц. - 1 833,41 (-0,77%), с нач. года +0,2%

Серебро, $/тр. унц. - 23,77 (-0,19%), с нач. года +3,2%

Алюминий, $/т - 3 092,00 (-0,23%), с нач. года +10,1%

Медь, $/т - 9 801,00 (+1,43%), с нач. года +0,8%

Никель, $/т - 22 340,00 (+0,38%). с нач. года +7,6%

Уже после закрытия основной сессии на российском рынке поступила информация о том, что посол США в РФ Джон Салливан привез в МИД РФ письменный ответ Вашингтона на требования Москвы о гарантиях безопасности. Меж тем Посольство США в Киеве призвало американских граждан рассмотреть отъезд с Украины, учитывая возросшую угрозу военного вторжения России. В акциях эта новость не была особо отыграна. Однако рубль отреагировал, поэтому индекс РТС в процентах вырос скромнее рублевого индекса.

Первый зампред Совета Федерации Андрей Турчак заявил, что Россия должна оказать Луганской и Донецкой народным республикам необходимую помощь в виде поставок отдельных видов вооружений для повышения их обороноспособности и сдерживания явно готовящейся Киевом военной агрессии.

Есть в народе такая поговорка: "Назови человека 100 раз свиньей, и на 101-й раз он захрюкает". Народная мудрость находит свое отражение в информационной войне, которая развернута вокруг "украинского вопроса". Если часто и громко из авторитетных источников говорится о реальной угрозе войны на Украине, то инвесторы начинают это воспринимать как данность, закладывая в цены, как событие, свершение которого лишь вопрос незначительного времени.

Наиболее вероятный сценарий развития событий в будущем подразумевает, что неопределенность будет сохраняться долго. Например, на протяжении всего 2022 года. Военного вторжения не будет, но будут согласованные жесткие рестрикции, которые дамокловым мечом будут висеть над рынком. Тот будет вспоминать про риск жестких санкций при каждом геополитическом поводе. Евросоюз может начать согласовывать новый пакет санкций, менее жесткий. Например, за то, что Россия, как может посчитать ЕС, неправомерно использует свое положение ключевого поставщика энергии в Европу. США могут начать разрабатывать санкции за кибератаки со стороны РФ. В общем поле для слухов и влияния на курс со стороны геополитических аспектов, может оставаться широким.

По-прежнему считаем, что российский рынок с его низкой стоимостью и дивидендной доходностью является очень привлекательным для долгосрочного инвестора. Эмоции и в 2014 году говорили о том, что у российского фондового рынка нет будущего. Однако эти опасения "утонили" в бычьем тренде, который продемонстрировал российский рынок с 2014 года.

Из 10 отраслевых индексов 9 выросли и 1 снизился по итогам основной сессии. Строительный сектор упал на 2,8% и стал аутсайдером дня (-12,8% с начала года). IT-сектор вырос на 5,9%, и это лучший результат среды (-25,6% с начала года).

Из 43 бумаг индекса МосБиржи 19 подорожали по итогам основной сессии и 23 потеряли в цене.

На 18:50 мск:

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 6,8%. Индекс торгуется с коэффициентом 6,4 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 4,7 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составила 48,8 трлн рублей.

Корпоративные новости

"Аэрофлот" перевез в 2021 году 45,8 млн человек, что более чем в полтора раза превышает показатель предыдущего года, но на 22,4% меньше, чем в предкризисном 2019 году. На внутренних рейсах пассажиропоток вырос к 2019 году на 15,3% до 37,3 миллиона человек, на международных - снизился на 68,2%. Мы неоднократно отмечали, что восстановление финансовых показателей и, как следствие, инвестиционной привлекательности "Аэрофлота" будет возможно только по мере полноценного открытия границ и расширения сети зарубежных полетов. Наверное, теперь уже будет слишком оптимистичным ожидать, что большинство заграничных рейсов из РФ и их интенсивность вернутся на уровни близкие к докризисным ранее начала 2023 года. В то же время уже сегодня стоимость акций "Аэрофлота" сложно назвать очень дешевой. В прошлом году компания провела масштабную допэмиссию, увеличив уставной капитал более чем в 2 раза. При этом значительная часть привлеченных средств уже была и еще будет потрачена на поддержание деятельности в условиях постковидного восстановления. А это значит, что текущие 60 руб. за акцию "Аэрофлота" эквиваленты примерно 120 руб. в доковидную эпоху. В последний раз такие котировки наблюдались как раз перед самым закрытием международных направлений весной 2020 года. Таким образом, на инвестиционный кейс "Аэрофлота" сегодня мы смотрим очень осторожно и не рекомендуем здесь агрессивных покупок.

Группа "Самолет" опубликовала операционные результаты за IV квартал и 12 месяцев 2021 года. Мощный финишный спурт от самого динамичного на сегодняшний день публичного российского девелопера. В отличие от коллег по цеху, в IV квартале, как и в целом за прошедший год, "Самолет" продемонстрировал уверенный рост продаж не только в денежном, но и в физическом выражении. "Самолет" не забывает и про акционеров - бизнес-планом на 2022 год запланирована выплата дивидендов в размере 10 млрд рублей против 5 млрд руб. в 2021 году. Приобретенная в IV квартале "СПР Реновация" будет консолидироваться в отчетности с 2022 года. Если бы данный актив консолидировался в прошлом году, то выручка и EBITDA Группы "Самолет" была бы примерно на 10% выше. У нас есть актуальная инвестиционная идея по акциям "Самолета", цель 6301 руб.

Компания "М.видео" (Группа М.Видео-Эльдорадо) опубликовала операционные результаты за IV квартал и 12 месяцев 2021 года. Рост продаж "М.Видео-Эльдорадо" в IV квартале ускорился относительно III квартала (в III квартале рост GMV составил всего 2%), несмотря на введение ограничений в ряде регионов в непродовольственной рознице в рамках борьбы с распространением новой коронавирусной инфекции. Итоговый показатель вытянули онлайн-продажи, которые уже давно являются доминирующими в структуре выручки ритейлера. Впрочем, спад активности покупателей во II полугодии 2021 года налицо.

Внешний фон. США. Рынок акций США заметно рос в преддверии решения ФРС по денежно-кредитной политике, которое будет озвучено сегодня в 22:00 мск..

Ожидается, что регулятор объявит о начале сокращения своего баланса после обсуждения данного вопроса на нескольких заседаниях. Поскольку ставки, вероятно, будут впервые подняты в марте, то сокращение баланса может стартовать уже летом. Поэтому сегодня ФРС может начать обсуждать эту тему, которая имеет все шансы на ближайшие месяцы стать центральной, так как ожидания по ставкам уже давно сформированы (4–5 повышений до конца года).

Рынок акций США растет накануне решения ФРС по ставкам.

На 19:10 мск:

S&P 500 - 4 404,29 п. (+1,10%), с нач. года -7,6%

VIX - 29,75 п. (-1,41 пт), с нач. года +12,53 пт

MSCI World - 2 975,48 п. (-1,00%), с нач. года -7,9%

Валютный рынок. Рубль был самым слабым в среду среди 24 валют развивающихся рынков, дешевел на 1,63% к доллару. Падение с начала 2022 года составляет 6,6%. Как бы это ни звучало банально, но по-прежнему единственным фактором давления на рубль остается геополитика. Нагнетание напряженности не только не снижается, но по-прежнему нарастает. Россия категорически отрицает свои намерения нападать на Украину и ждет от США конструктивный ответ на ранее озвученные предложения по гарантиям безопасности в Европе. Однако, по словам министра иностранных дел РФ Сергея Лаврова, Россия предпримет необходимые ответные меры уже в том случае, если не получит конструктивный ответ Запада на свои предложения. Российский Черноморский флот начал крупные учения, в которых задействовано более 20 кораблей. Страны НАТО ранее направили в регион дополнительные корабли и истребители.

Стоимость 5-летних CDS на Россию (стоимость страховки от дефолта) снизилась 26 января до 241 п. после роста накануне до максимумов с середины 2016 года на уровне 255,7 п. Впервые за 6 лет стоимость российских CDS превысила стоимость страховки от дефолта ЮАР - здесь котировки в районе 210 п.

Одномесячная вмененная волатильность курса USDRUB составляет 21,8% - новый максимум с апреля 2020 года. Стоимость хеджирования остается очень высокой по историческим меркам. Трехмесячный показатель Risk Reversal для USDRUB, который отражает разницу в ценах опционов Call и Put на USDRUB, достигал 26 января 7,68. Это соответствует максимуму апреля 2015 года.

На наш взгляд, если мы в ближайшие недели не увидим сильной коррекции цен на нефть, рубль способен удержаться ниже 80 за доллар и ниже 90 за евро, если не будет дальнейшей эскалации конфликта. Геополитика выводит прогнозирование курса рубля из экономической плоскости, поэтому вряд ли представляется возможным сделать адекватную оценку тех уровней, до которых может ослабнуть рубль в случае полноценного военного конфликта на территории Украины.

Конечно, нападение России на Украину совершенно не входит в наш базовый сценарий, но если теоретически предположить, что в дальнейшем события будут развиваться по наиболее драматическому сценарию, подразумевающему более масштабные санкции к РФ, нежели в 2014 году, то можно подразумевать, что абсолютные исторические пики курса USDRUB (85,96 в январе 2016 г.) могут пройти проверку на прочность.

В арсенале Банка России есть широкий спектр инструментов для стабилизации курса рубля. Среди них агрессивное повышение процентных ставок и прямые валютные интервенции. В том случае, если волатильность продолжит расти, вероятность более агрессивного повышения ключевой ставки также повышается. Прямые валютные интервенции на рынке также являются возможными, однако это, как показывает история, слабо эффективный инструмент. Введение обязательных продаж экспортерами валютной выручки не входит в наш базовый сценарий, однако, как это бывало в прошлом, ЦБ может призвать экспортеров более равномерно в течение месяца продавать свою валютную выручку.

На 19:10 мск:

EUR/USD - 1,1285 (-0,12%), с начала года -0,7%

GBP/USD - 1,3518 (+0,16%), с начала года -0,1%

USD/JPY - 114,3 (+0,39%), с начала года -0,7%

Индекс доллара - 96,141 (+0,20%), с начала года +0,5%

USD/RUB - 79,957 (+1,85%), с начала года +6,4%

EUR/RUB - 90,2502 (+1,47%), с начала года +5,6%

Источник