Рост в нефтегазовом секторе перекрыл слабость металлургов

Российские акции демонстрировали позитивную динамику на дневных торгах в понедельник, 27 сентября.

Пятидневная серия роста цен на нефть Brent привела котировки к почти 3-летним максимумам на уровне $78,90/барр. При этом цены на газ в Европе также росли. Цена на голландском хабе TTF вырастала до эквивалента $940 за кубометр, что всего на $40 ниже достигнутых накануне рекордных максимумов. Благодаря такой динамике нефтегазовый сектор был в лидерах роста.

Меж тем сектор "Металлов и добычи" снижался, так как цены на железную руду, алюминий и никель были под давлением. В то же время запасы меди в Китае остаются исторически низкими (объем запасов на бирже в Шанхае на минимуме с 2009 г.), что сейчас поддерживает цены на этот металл. Все больше провинций присоединяются в КНР к выполнению требований властей по сокращению потребления энергии. Это замедляет сталеплавильную активность и снижает спрос на железную руду. Тем не менее в ближайшее время некоторые заводы могут начать формировать запасы перед празднованием "Золотой недели" в начале октября. Это может временно поддержать цены. Никель теряет в цене, потому что две трети его потребления приходится на производство нержавеющей стали, в основном в Китае. На фоне такой картины в лидерах снижения были акции "Русала", ММК, а также золотодобытчиков.

• Акции "Роснефти" на фоне позитивной конъюнктуры рынка сформировали новый максимум 628,35 руб.

• Акции "Новатэка" в пятницу заметно подешевели, и впервые со 2 сентября котировки опускались ниже 1800 руб. за бумагу на новостях о том, что Марк Джитвэй, заместитель председателя правления компании, арестован в США по обвинению в уклонении от уплаты налогов. Минюст США обвинил Джитвэя в укрытии $93 млн на оффшорных счетах. 64-летний Джитвэй был освобожден под залог в размере $80 млн и находится под домашним арестом. К концу выходных он заявил, что уладил все предъявленные к нему налоговые претензии. Акции на старте торгов в понедельник попытались возобновить рост, но вновь оказались под давлением, даже несмотря на информацию о том, что "Новатэк" с 20 по 24 сентября в рамках программы обратного выкупа приобрел на рынке 787,8 тыс. своих акций (в том числе в виде глобальных депозитарных расписок).

• Депозитарные расписки ГК "Эталон" резко подешевели в понедельник и протестировали сильный уровень поддержки 118 руб., который последние несколько месяцев является ключевым. Инвесторы негативно отреагировали на новость о том, что совет директоров девелопера рекомендовал выплату дивидендов в размере 9,39 рубля на акцию за 2020 год. При этом в начале 2020 года дивполитика была дополнена положением о том, что ежегодные выплаты дивидендов акционерам должны составлять не менее 12 рублей на акцию или GDR. Как раз именно столько компания выплатила за 2019 г. Теперь же председатель совета директоров компании Сергей Егоров сообщил, что дивиденды теперь будут распределяться в диапазоне 40–70% от чистой прибыли до распределения стоимости приобретения активов.

Внешний фон

Европейские акции в целом ощущали давление на торгах в понедельник. Панъевропейский индекс снизился, аутсайдером были технологические акции, которые отреагировали на рост доходности в США: доходность 10-летних казначейских облигаций впервые с июня превысила 1,5%.

Инвесторы обсуждали заявление Комитета по денежно-кредитной политике Народного банка Китая, согласно которому регулятор обещает обеспечить стабильный рынок недвижимости, поскольку накануне долговые проблемы Evergrande всколыхнули мировые рынки. Регулятор обещал снизить реальные ставки по кредитам, однако инвесторов насторожила оценка текущего состояния экономики Китая. Центробанк Поднебесной отметил, что экономическое восстановление в стране все еще не является стабильным и остается несбалансированным.

По итогам парламентских выборов в Германии, по предварительным данным ЦИК, Социал-демократическая партия Германии (СДПГ) получила 206 мест в Бундестаге, а блок Христианско-демократического и Христианско-социального союзов - 196. Индекс DAX отреагировал на это ростом, хотя к вечеру растерял большую часть достижений. Правительство во главе с социал-демократами рассматривается, как позитивный фактор для фондового рынка, поскольку ожидается увеличение государственных расходов. Однако теперь теперь начнутся предварительные переговоры различных партий о формировании правительства. На прошлых выборах формирование коалиции заняло 172 дня, поэтому период политической неопределенности в крупнейшей экономике еврозоны может быть довольно продолжительным.

Темпы инфляции в Германии от 4% до 5% возможны на временной основе в период с сентября по конец 2021 года. Затем инфляция, вероятно, заметно замедлится в начале 2022 года, но к середине года она все равно останется выше 2%, говорится в отчете Бундесбанка. Меж тем глава ЕЦБ Кристин Лагард сегодня отметила, что инфляция в еврозоне может превзойти уже повышенные прогнозы ЕЦБ, но признаков того, что так происходит - мало.

США. На открытии торгов на Wall Street мы наблюдали распродажу технологических акций, которые также были под давлением на фоне роста доходности казначейских облигаций. При этом банки, конечно, благоприятно восприняли увеличение доходностей. Соответственно, индекс Dow Jones был в плюсе, а вот Nasdaq погрузился в красную зону.

Мы отмечаем нотки рефляционной торговли и возвращение интереса к циклическим акциям, бумагам тех компаний, бизнес которых выигрывает от фазы глобального экономического роста. Накануне ФРС четко дала понять, что уже в ноябре может начать сворачивать программу покупки облигаций, при этом первое повышение ставки по федеральным фондам может произойти уже в 2022 году, а не в 2023 г., как подразумевал июньский прогноз ФРС (консенсус dot plots). Обычно фондовый рынок негативно реагирует на сигналы ужесточения денежно-кредитной политики. Однако на этот раз комментарии Федрезерва сообщают, что, во-первых, экономика США в хорошей форме, а этом позитивно для прибылей корпораций, во-вторых, темпы повышения ставок, как ожидается, будут медленными, и рынок будет успевать адекватно адаптироваться к более жестким условиям.

Меж тем хотелось бы подчеркнуть, что вес технологических гигантов США в индексах, в частности, в индексе S&P 500 очень значимый. Соответственно, на фоне высокого спроса на циклические акции падение технологических компаний из-за роста доходностей будет, как минимум подразумевать торговлю в коридоре. В ближайшей перспективе мы именно так оцениваем ситуацию. Время для начала предрождественского ралли еще не наступило.

Валютный рынок. Доллар в понедельник укреплялся против большинства валют Большой десятки. Однако рубль среди валют развивающихся рынков уступал по темпам роста к доллару только турецкой лире. По сути лира, рубль и китайский юань – вот 3 из 24 валют Emerging Markets которые росли к доллару вечером в понедельник, 27 сентября. Курс USDRUB впервые с пятницу, 17 сентября, коснулся 72,51. Однако EURRUB упал до 84,81 – самое низкое значение с июля 2020 года.

Рубль ощущал поддержку со стороны пиковой фазы сентябрьского налогового периода, когда национальные экспортеры повышают спрос на рублевую ликвидность и более интенсивно продают валютную выручку перед платежами в бюджет. Во вторник по факту уплаты налога на прибыль налоговый период завершится, но рубль может продолжать ощущать поддержку перед аукционами Минфина по продаже ОФЗ в среду.

Внешняя конъюнктура на сырьевых рынках по-прежнему складывается крайне благоприятно для рубля. Однако бюджетное правило заметно сокращает позитивный эффект. Мы по-прежнему считаем, что USDRUB может снизиться до 72,00, однако уровни ниже указанной отметки выглядят неустойчивыми в среднесрочной перспективе. При этом потенциал укрепления рубля к евро выше.

В целом мы продолжаем конструктивно оценивать перспективы доллара. Считаем, что EURUSD способен сформировать новый минимум 2021 года и опуститься до 1,1550 - 1,1500 в 4-м квартале 2021 года. При этом USDRUB способен опуститься до 72,00, а EURRUB, как мы прогнозировали ранее, ожидается на 83,00.

Источник