Рост российского рынка акций на этой неделе продолжится

Рекордно сильное ноябрьское ралли на рынках акций продолжается: На прошлой неделе ралли на глобальных рынках акций продолжалось четвертую неделю подряд. Опережающую динамику демонстрировали российский рынок акций и рынки акций EM на фоне ухода инвесторов в недооцененные акции и акции секторов, чувствительных к экономическим изменениям на фоне надежд на восстановление экономики в связи с возможной скорой вакцинацией.

В итоге приток средств на рынки EM, в том числе на российский рынок акций продолжился. Данные за октябрь показывают, что активные фонды, инвестирующие в EM, сокращают свои инвестиции в Россию, однако вес России в портфелях фондов остается большим. Индекс РТС (+3,2% н/н) и индекс Московской биржи (+3,0% н/н) были в лидерах роста на прошлой неделе, подытожив очень сильную месячную динамику и приблизившись к тому, чтобы показать рост на 20% м/м и на 15% м/м. Индекс MSCI EM повысился на 1,8% н/н на прошлой неделе и, вероятно, покажет рост на 11% по итогам этого месяца. Индекс MSCI All World вырос в ноябре на рекордные 13%. Индекс S&P 500 вырос на 2,3% н/н в связи с короткой торговой неделей из-за празднования Дня благодарения в США, тогда как динамика европейских рынков акций была весьма сдержанной на фоне сильного роста Covid-инфицированных, некоторых сомнений по поводу эффективности вакцины фармакологического производителя AstraZeneca и отсутствия прогресса в переговорах по Brexit. Курс рубля продолжал укрепляться благодаря поддержке цен на нефть (Brent +7,2% до 48,18 долл./барр.), которые выросли до 8-месячных максимумов.

Акции циклических секторов –лидеры роста российского рынка акций на прошлой неделе: На прошлой неделе наблюдался переход инвесторов в акции циклических секторов и недооцененные бумаги, главным образом, в бумаги нефтегазовых компаний на фоне сильного роста цен на нефть. В лидерах роста на прошлой неделе оказались акции LKOD LI (+6,1%) на фоне публикации сильной финансовой отчетности компании за 3К20. Спросом по-прежнему пользовались и акции AFLT RX (+4,5%) на фоне надежд на восстановление экономики в связи с возможной скорой вакцинацией. Инвесторы по-прежнему интересовались акциями ТМТ-сектора после публикации слабых макроэкономических данных в США накануне Дня Благодарения и на фоне опасений по поводу роста числа заболевших COVID-19 и некоторых сомнений инвесторов по поводу эффективности вакцины AstraZeneca. На прошлой неделе успешно начались торги акциями OZON RX (+13%) – книга заявок была переподписана по верхней границе диапазона. Акции начали торговаться в России на Московской бирже и на бирже Nasdaq в США. Пользовались спросом и ликвидные активы циклических компаний – MNOD LI (+4,6%), SVST LI (+4,6%), NLMK LI (+4,6%) и SBER LI (+5,0%). После публикации сильных финансовых результатов за 3К20 сильно выросли в цене бумаги BSPB RX (+12%). В ритейле лидировали акции FIVE LI (+4,3%).

Американская политика: стоит ли ждать сюрпризов? Готовность Дональда Трампа начать процесс транзита власти, о чем он заявил на прошлой неделе, стала еще одним драйвером роста рынков акций. Хотя Д. Трамп не признает победы Д. Байдена, он намекнул на то, что обеспечит плавность переходного этапа. Д. Байден уже сделал несколько ключевых назначений на прошлой неделе и, как ожидается, объявит имена своих советников по экономике на этой неделе. Министром финансов, как широко ожидается на рынках, станет бывший председатель ФРС Джанет Йеллен. В состав команды Д. Байдена, судя по всему, войдут представители умеренных демократов, к чему рынок должен отнестись очень благосклонно. Тем не менее, нервозность инвесторов сохранится вплоть до Дня инаугурации нового президента (20 января), так как вполне возможно, что Д. Трамп готов преподнести новой Администрации Белого дома “прощальные” сюрпризы. Как сообщает сегодня агентство Reuters, администрация Д. Трампа намерена включить ведущего китайского чипмейкера SMIC и третью по величине национальную нефтяную компанию Китая CNOOC в черный список китайских “военных” компаний, ограничив тем самым их доступ к американским инвесторам и обострив напряженность в отношениях с Пекином всего за несколько недель до вступления в должность президента Д. Байдена.

Завтра, 1 декабря, вступают в силу результаты полугодового пересмотра индексов MSCI: Все изменения, связанные с полугодовым пересмотром индексов семейства MSCI, произойдут сегодня, на закрытии рынка 30 ноября 2020 г., и вступят в силу завтра, 1 декабря 2020 г. Акции Mail.ru, как и ожидалось, были включены в состав индекса MSCI Russia Standard с весом 1,5% и коэффициентом иностранного участия (FIF) на уровне 0,5. Мы ожидаем, что это приведет к притоку средств пассивных фондов, инвестиции которых привязаны к индексу MSCI, в размере $165 млн. Акции Магнитогорского металлургического комбината (MMK), как и ожидалось, были исключены из расчетной базы индекса MSCI Russia. Мы ожидаем отток средств фондов из этих бумаг на уровне $50 млн, что соответствует средним объемам торгов данной бумагой за 6 дней. Изменения в составе расчетной базы индекса несущественны для других компонентов индекса.

Новости макроэкономики: на этой неделе ожидаем выхода цифр по недельной инфляция: В среду, 2 декабря, будут опубликованы цифры по недельной инфляции. На 23 ноября инфляция составила 0,6% с начала месяца, что предусматривает рост цен на 0,2% и, вероятно, отражает усиление эффекта переноса на фоне скачка спроса, вызванного опасениями новых карантинных мер. Тем не менее, мы не исключаем, что в конце ноября рост цен замедлился до нормального недельного уровня 0,1%. С другой стороны, даже в случае позитивных новостей в этой области, месячная инфляция за ноябрь может составить в лучшем случае 0,7% м/м, а годовая – 4,4% г/г. В декабре инфляция прогнозируется на уровне 4,5% г/г, что превышает прогнозный диапазон ЦБ на 2020 г. на уровне 3,9-4,2% г/г. Таким образом, мы считаем, что у ЦБ на данный момент больше нет возможностей для понижения ставки в ближайшие месяцы и ожидаем, что ключевая процентная ставка (4,25%) не изменится на ближайшем заседании ЦБ.

В центре внимания рынков статистика по рынку труда в США: Рост числа заболевших Covid-19 и карантинные меры негативно влияют на восстановление рынка труда в США. Таким образом, инвесторы, вероятно, будут пристально наблюдать за статистикой по рынку труда в США, которая будет опубликована в пятницу. В октябре количество новых рабочих мест в США выросло на 638 тыс. на фоне признаков выхода экономики из состояния сильного спада, вызванного пандемией. Однако эта цифра указывает на самый минимальный прирост рабочих мест, начиная с мая, когда началось восстановление рынка труда в США; в итоге занятость в США остается на 10,1 млн рабочих мест ниже своего пика в феврале этого года. В ноябре количество рабочих мест, судя по всему, продолжит расти 7-й месяц подряд, однако, согласно прогнозам, их число увеличится всего на 520 тыс.

Цены на нефть снижаются накануне встречи OПEК+; впереди жесткие переговоры: Сегодня и завтра пройдет двухдневное заседание OПEК+, призванное определить дальнейшую судьбу соглашения по сокращению добычи. После того, как вчерашняя неформальная встреча завершилась безрезультатно, ОММК на официальной встрече будет решать вопрос о целесообразности продления действующих квот по добыче, которые истекают в конце этого года. Как предполагалось, действующие квоты могут продлить на 3-6 месяцев, что может поддержать текущие нефтяные котировки на фоне медленного восстановления нефтяного рынка. Так, цены на нефть сегодня опустились на 2% после сообщений об отсутствии консенсуса среди стран-участниц соглашения. Несмотря на то, что решение OПEК+ с высокой долей вероятности будет принято уже на этой неделе, его условия и сроки выполнения находятся под пристальным вниманием инвесторов и нефтетрейдеров. Тем не менее, оптимизм на рынке, сопутствующий надеждам на продление действующих квот более чем на три месяца, вызывает у нас определенные опасения. Так, мы рассматриваем подобный сценарий как оптимистический при условии, что министерский комитет ОПЕК+ сможет прийти к консенсусу в ходе завтрашнего заседания. Мы ожидаем весьма напряженных переговоров между участниками картеля, учитывая что Казахстан, ОАЭ и Кувейт настаивают на сохранении текущих условий соглашения, предполагающих наращивание добычи с начала 2021 года. Учитывая, что цены на нефть выросли более чем на $10/барр. в ноябре, любое решение о продлении действующих сокращений на продолжительное время выглядит амбициозным, если не проблематичным для организации, участники которой имеют диаметрально противоположные мнения в отношении темпов и дальнейших перспектив восстановления рынка нефти. В связи с этим мы сохраняем консервативный подход, предполагая, что участники картеля смогут договориться о продлении квот на три месяца с последующим обсуждением действующих условий уже в конце января. Если наш консервативный прогноз подтвердится, ожидания рынка по продлению действующих квот еще на 6 месяцев не подтвердятся, что сулит снижение цен на нефть Brent до $44-46/барр. Напротив, если решение ОПЕК+ будет предполагать продление действующих квот более чем на три месяца и / или любое добровольное дополнительное сокращение добычи (о чем ходят слухи на рынке), можно ожидать умеренной поддержки текущему уровню нефтяных котировок, которые могут вернуться в диапазон $47-49/барр.

Завершается сезон отчетности за 3К20 в российском корпоративном секторе: Сегодня финансовые результаты за 3К20 представит Татнефть – мы ожидаем, что цифры превзойдут ожидания рынка. Газпром представил неоднозначные результаты за 3К20; сейчас в центре внимания инвесторов вопрос о дивидендных выплатах концерна. Завтра Сбербанк проведет День инвестора (Стратегии). Завтра же отчитывается за 3К20 Аэрофлот. Как ожидается, авиаперевозчик продемонстрирует слабые квартальные тренды, характерные для все мировой авиаотрасли; тем не менее, акции компании сильно восстановились в цене в ноябре на фоне надежд на появление вакцины. Мы ожидаем, что отчетность АФК “Система” за 3К20 будет свидетельствовать о поквартальном улучшении результатов деятельности всех непубличных активов (Медси, Степь, гостиничный бизнес) после крайне негативных цифр 2К20. Тем не менее, инвесторов, судя по всему, будет интересовать Стратегия компании в отношении инвестиций в Ozon. Мы ожидаем, что главные вопросы будут касаться планов по монетизации бизнеса в будущем, среднесрочных KPI (цели по GMV и траектории ожиданий выхода на уровень безубыточности).

Сможет ли вакцина поддержать рост рынков: Несмотря на некоторую коррекцию как азиатских, так и европейских рынков сегодня утром, в том числе и российского рынка акций, мы ожидаем, что ралли на рынках акций сохранится вплоть до самого конца года. В условиях поддержки мягкой политики центральных банков, ожидаемых бюджетных стимулов и прогресса в создании вакцины аналитики сейчас ожидают, что переход инвесторов в бумаги циклических секторов продолжит стимулировать рост рынков акций в будущем году. Учитывая важность внешнеполитических и внешнеторговых отношений в повестке нового президента США, инвесторы рассчитывают на то, что градус напряженности во внешнеторговых спорах снизится. От этого должны выиграть экспортеры, особенно в российском сырьевом секторе. Ноябрьские PMI, которые будут опубликованы на этой неделе, станут важным индикаторов состояния экономики в условиях все еще продолжающегося распространения пандемии Covid-19. Опубликованный сегодня утром китайский PMI в обрабатывающей промышленности превзошел ожидания рынков, демонстрируя рост 9-й месяц подряд. В числе драйверов роста рынков на этой неделе мы хотим отметить итоги двухдневного заседания OPEC + и выступление главы ФРС Д. Пауэлла перед Конгрессом на фоне слухов о том, что меры в области монетарной политики, которые будут объявлены на следующем заседании ФРС в середине декабря, должны компенсировать неспособность конгрессменов договориться о пакете стимулов. Курс рубля, вероятно, будет находиться у текущего уровня (76 руб./US$) на этой неделе на фоне ослабления доллара (DXY -0,3% до 91,55) до минимума последних двух с половиной лет. Мы ожидаем, что рост российского рынка акций на этой неделе продолжится; в лидерах роста, вероятно, будут акции ТМТ-сектора (YNDX) и горно-металлургических компаний (SVST, NLMK, MNOD, ALRS, RUAL). Оферта Altus вызовет интерес к бумагам DSKY и, возможно, к другим ритейлерам, в том числе к FIVE. Учитывая возвращение рынков в режим risk-on, отчасти на фоне надежд на возможную скорую вакцинацию и новостей из Вашингтона, мы ожидаем дальнейший рост бумаг банковского сектора (SBER, BSPB, MOEX). Динамика компаний нефтегазового сектора во многом будет зависеть от итогов заседания OPEC+, однако мы подтверждаем наш позитивный взгляд на NVTK и LKOD.

Источник