Российские компании предлагают щедрые дивиденды на краткосрочном горизонте

Российские компании предлагают самые высокие дивидендные доходности в мире: В этом обзоре мы предлагаем обзор предстоящего ключевого для российских компаний сезона дивидендных выплат и выделяем наиболее щедрых дивидендных игроков в ближайшие три месяца в периметре анализируемых нами компаний.

Российский корпоративный сектор остается одной из лучших дивидендных историй в мире. Согласно прогнозу, дивидендная доходность компаний в составе индекса MSCI Россия составит в среднем 8,2% по итогам 2021П. Для сравнения отметим, что дивидендная доходность компаний в составе MSCI EM ожидается в среднем на уровне всего 2,4% по итогам 2021П, тогда как дивидендная доходность компаний в составе MSCI All World – на уровне 1,9% за аналогичный период. Текущие оценки стоимости российских компаний дешевы, исходя как из исторических данных, так и при сравнении с оценками компаний в составе индекса MSCI, учитывая высокую премию за геополитический риск. В результате введенных в 2014 г. санкций долговая нагрузка российских компаний ниже, чем у аналогов с рынков EM и DM: так, индекс MSCI Россия сейчас торгуется по коэффициенту 2021П “чистый долг / EBITDA” на уровне 0,64 против 1,7 для компаний в составе индекса MSCI EM и 1,1 – в составе индекса S&P 500. Это создает условия для генерации сильных СДП российскими компаниями и позволяет им выплачивать более щедрые дивиденды.

Большинство госкомпаний рекомендует направлять на дивиденды 50% чистой прибыли. В целом пандемия негативно повлияла на прибыль компаний в 2020 г., и это привело к относительно низким дивидендам, чем можно было бы ожидать при более благоприятном сценарии. Однако прогноз дивидендов на 2021 финансовый год указывает на заметные улучшения рыночной конъюнктуры и предусматривает рекордно высокие дивидендные выплаты на уровне почти $60 млрд в среднем при доходности 7,9% компаний в составе индексов Московской биржи и РТС по итогам 2021 финансового года.

Металлы и горная добыча: АЛРОСА сейчас является одной из лучших дивидендных историй в российском горно-металлургическом секторе. Дата закрытия реестра по дивидендным выплатам за 2П20 компании назначена на 4 июля; АЛРОСА намерена выплачивать 9,4 руб. на акцию при дивидендной доходности на уровне 8,8%. Дивидендная доходность по итогам 2021 г. составит 12,3%, согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg. Российские производители стали по-прежнему предлагают привлекательные дивиденды. Так, дивидендная доходность SVST, NLMK и MMK, как ожидается, составит от 4,1 до 5,6% за 4К20 и 1К21 в этот период (начало мая - середина июня). По итогам 2021 г. доходности акций трех вышеупомянутых компаний, как ожидается, превысят 12%. Дата закрытия реестра по дивидендным выплатам за 2020 г. Норильского никеля назначена на 1 июня – они составят $1,37 на акцию при доходности на уровне 3,9%. Дивиденды Норильского никеля за 2020 г. будут ниже из-за штрафов Росприроднадзору в связи с чередой недавних технических происшествий.

Нефть и газ: Нефтегазовые компании остаются щедрыми дивидендными историями при коэффициентах дивидендных выплатах на уровне 50%; консенсус-прогноз Bloomberg предусматривает дивидендную доходность в диапазоне от 8,0% у Роснефти до 12% по акциям TATN и более 16% по SNGSp. Хотя прогноз дивидендных выплат на 2021 г. выглядит привлекательно с учетом ожидаемого восстановления в секторе, мы хотим отметить относительно слабую динамику компаний сектора в 2020 г. на фоне пандемии и ограничений по добыче в рамках сделки OPEC+. С другой стороны, среди ликвидных игроков мы хотим отметить наиболее высокодоходных игроков на краткосрочном горизонте. Дата закрытия реестра по дивидендам за 2020 г. SNGSp планируется на середину июля при ожидаемой доходности на уровне 15,6%, учитывая подушку денежных средств, созданную в результате колебаний валютных курсов. Дата закрытия реестра по дивидендам за 2020 г. Газпрома планируется на середину июля при ожидаемой дивидендной доходности на уровне 5,5%; отметим, что коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% скорректированной чистой прибыли стал сюрпризом для рынка.

Банки: Сбербанк и Московская биржа предлагают одни из самых привлекательных доходностей среди компаний финансового сектора на EEMEA. Позиция по капиталу Сбербанка позволяет банку направить на дивиденды сумму, аналогичную дивидендам за 2019 г., несмотря на снижение прибыли на 10% в период кризиса 2020 г., вызванного пандемией. Московская биржа в прошлом году выигрывала от высокой волатильности и активного прихода на финансовые рынки розничных инвесторов, что стимулировало рост прибыли и дивидендов за 2020 г. соответственно на 25% и 19% г/г. В период до конца мая назначены даты закрытия реестров по дивидендам за 2020 SBERp, SBER и MOEX с ожидаемой доходностью на уровне от 5,3% до 6,6% (см таблицу ниже). Дивиденды по бумагам этого сектора составят в среднем 8% по итогам 2021П, согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg.

Ритейлеры: После нескольких лет инвестиций в инфраструктуру и рост российские ритейлеры сейчас становятся все более ориентированными на обязательства в части дивидендных выплатах. Поддержку компаниям оказывают их положительные СДП и относительно низкий долг, а также благоприятная ситуация в секторе, сложившаяся в 2020 г. в результате пандемии. MVID, MGNT, FIVE и DSKY являются привлекательными дивидендными историями. Даты закрытия реестров по финальным дивидендным выплатам за 2020 г. четырех этих компаний назначены на май и июнь (после выплаты промежуточных дивидендов), при ожидаемой доходности на уровне от 4,1% по акциям DSKY до 5,4% по бумагам MVID. По итогам 2021 финансового года агентство Bloomberg прогнозирует годовые дивидендные доходности в диапазоне от 8,1% по бумагам FIVE до 9,6% у MGNT и MVID.

TMT: МТС по-прежнему является ключевой дивидендной историей в российском ТМТ-секторе. Дата закрытия реестра по дивидендам за 2П20 назначена на 8 июля при ожидаемой дивидендной доходности на уровне 8,2%. По итогам 2021 финансового года годовые дивидендные доходности MTS, VEON и RTKMP составят соответственно 9,3%, 7,7% и 6,3%, согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg.

Транспорт: В транспортном секторе дата закрытия реестра по дивидендам FLOT назначена на 10 июня – ожидаемая дивидендная доходность по этим бумагам составляет 7,5%. По итогам 2021 финансового года, мы хотим отметить дивидендную доходность GLTR, которая ожидается на уровне 8,6%, согласно консенсус-прогнозу агентства Bloomberg.

Источник