Признаки ослабления экономики США могут заставить ФРС снизить ставки в январе на 50 б.п.

Трейдерам не хватает подробностей, касающихся пересмотра экономической политики, обещанной сегодня утром президентом ЕЦБ Лагард, но первоначальная реакция для евро в основном негативна. Если Лагард не вернется к поддержке отрицательных ставок и традиционного QE, то это может в конце концов стать для евро благоприятным фактором, пусть даже сегодня рынок так не посчитал.
Протокол заседания ЕЦБ показал осторожную позицию управляющего совета, который попытался добиться среди своих членов некоторого единодушия и исправить разлад, возникший на предпоследнем заседании во главе с Драги по вопросу о возобновлении количественного смягчения (QE). Беспокойство в протоколе выражалось в основном по поводу экономического прогноза и о сохранения низкой инфляции. Не похоже, что ЕЦБ в этой ситуации может многое сделать, и более уместным ответом он считает действия в области фискальной политики. Удивительно, как много наблюдателей ожидают от банка дальнейшего урезания ставок, ведь всё более общим мнением становится то, что отрицательные ставки, если их применять слишком долго, становятся контрпродуктивными. Даже новый президент ЕЦБ Лагард предлагает пересмотреть отрицательные ставки, а сегодня утром, прямо перед публикацией данного материала, она заявила, что Европе нужна новая система экономических мер и что ЕЦБ в ближайшее время пересмотрит свою стратегию. Евро после заявления Лагард и слабоватых предварительных данных PMI (ухудшение только в сфере услуг) за ноябрь подвергся распродаже. Пусть так, но если ЕЦБ переориентируется на фискальные меры и, может быть, на облегчение для банков (отмена отрицательных ставок?), то можно ожидать для евро поддержки. Следите за новостями. Сегодня во Франкфурте выступит не только Лагард, но и глава Бундесбанка Вайдман.
Вышедшие вчера данные о заявках на пособие по безработице впервые за несколько месяцев оказались повышенными вторую неделю подряд. Вместе с ростом ВВП за четвертый квартал, не доходящим до 0,5% г/г (судя по двум применяемым ФРС показателям), это заставляет спросить: не начнет ли теперь устойчиво проявляться в цифрах ослабление рынка труда, которого ожидают те, кто ждет ухудшения в экономике США, в том числе и мы? Точно мы это узнаем в начале декабря, когда появятся официальные цифры за месяц, но если в следующую пятницу еженедельные данные опять окажутся слабыми...

На коротком конце кривой доходности США наблюдается усиленное отыгрывание предполагаемого снижения ставки ФРС на январском и последующих заседаниях. Это соблазнительный вариант торговли с точки зрения отношения риска к доходу, так как явные признаки ослабления экономики США в ноябрьских и декабрьских данных вполне могут заставить ФРС снизить ставки в январе – даже на 50 б.п., если цифры окажутся достаточно тревожными. Сейчас вероятность одного снижения оценивается менее чем в 20%. Но на длинном конце кривой американские гособлигации вчера резко подешевели, несмотря даже на довольно слабую сессию в акциях и устойчивый в целом USD.
Канадский доллар после вчерашней "беседы у камина" главы ЦБ Полоза несколько укрепился, так как Полоз не стал выражать ту же степень тревоги, что его заместительница Уилкинс. Он долго говорил о последствиях торговой войны для Канады, но утверждал, что экономика находится "в целом в хорошем положении" и что учетная ставка находится на правильном уровне. Мы считаем, что Канада может оказаться особенно уязвимой к ухудшению в экономике США.
График: EUR/USD

Пара EUR/USD слабеет из-за замедления в сфере услуг (если верить предварительным индексам деловой активности PMI за ноябрь) и из-за сегодняшнего выступления президента ЕЦБ Лагард. Еще вчера бывшая у двухнедельного максимума, сегодня пара давит вниз на тактический уровень поддержки около 1,1055. Его пробой будет благоприятен для "медведей", но основной разворотный уровень на снижение – это психологически важная отметка 1,1000 и близкий к ней уровень Фибоначчи. Пробой этого уровня приведет к серьезной проверке минимумов, а то и падению дальше.

Источник