Повышенная волатильность в курсе рубля может сохраниться

Глобальные рынки: главное. Оптимизм относительно возможной победы демократов на выборах президента с большинством в Конгрессе (что упростит принятие новых бюджетных стимулов) вкупе с сигналами о готовности ФРС в случае необходимости расширить программу QE обеспечило рост на рынках акций в пределах 2.5-4.5%. Доллар за неделю потерял 0.5%, а доходности US-Treasuries почти не изменились. Цены на нефть Brent возобновили снижение до US$42.50/брл. на фоне возобновления добычи в Мексиканском заливе и Ливии, а также завершения забастовок в Норвегии.

Монетарные стимулы в текущих условиях будут менее эффективны, чем бюджетная поддержка, с точки зрения создания дополнительного спроса в экономике, но республиканцам и демократам так и не удается прийти к одному знаменателю, в том числе из-за политического фактора. Переговоры на этой неделе продолжатся. Помимо этого, на этой неделе пройдет осенняя сессия МВФ/Всемирного Банка, которая обещает улучшение прогноза по мировой экономике и обсуждение основных вызовов.

В части статистики, в США цифры по инфляции во вторник должны показать сохранение умеренной динамики, а в пятницу выйдут данные по розничным продажам, промышленности и потребительской уверенности. В ЕС также ожидаются цифры по промышленности за август, где неожиданное ухудшение показателей в Германии, Франции и Испании происходило в условиях сохранения неплохой динамики в Италии.

На этой неделе ожидаем сохранения позитивных тенденций, пусть и при повышенной волатильности. В этих условиях доллар DXY может умеренно снижаться на фоне сохранения доходностей 10-летних US-Treasuries в диапазоне 0.75-0.80%. Сегодня, правда, торги в госбондах США не проходят из-за празднования Дня Колумба.

ЕМ universe. Индекс MSCI EM прибавил за неделю почти 4%, а доходности суверенных евробондов снижались (от -4 б.п. по РФ до -40 б.п. по Украине), в аутсайдерах были бумаги Турции (+14 б.п. в 10-летних бондах). В фокусе на этой неделе цифры по промышленности (Мексика, Индия, Турция), в последнем случае крайне интересными являются данные по текущему счёту за август и ожидаемой инфляции. На этой неделе не исключаем сохранения тенденции на снижение доходностей в ЕМ, хуже рынка могут вновь торговаться бумаги Турции из-за более слабого профиля рисков. Отсутствие улучшений в разрешении конфликта Армении и Азербайджана, несмотря на переговоры в Москве, негативно для бумаг обеих стран. Продолжение протестов в Беларуси и угроза расширения санкций ЕС против страны также несет риски для ее бондов.

Валютный рынок. Рубль в пятницу прибавил к доллару 0.7% в русле общего позитива в ЕМ валютах. На этой неделе формально стартует очередной налоговый период, что может обеспечить рублю дополнительную поддержку со стороны экспортеров, которые до этого оставались, по нашему мнению, преимущественно вне рынка. Данные CFTC на 6 октября указали на сохранение чистого "шорта" в рубле, закрытие которого могло частично объяснять уверенный рост рубля на прошлой неделе и может добавить аргументов для дальнейшего роста рубля на этой. Дополнительно отметим данные ЦБ о сохранении профицита текущего счета РФ в 3К20 (US$2.5 млрд), указывая на более сильные показатели, чем мы изначально ожидали, исходя из месячных оценок. Однако это полностью укладывается в прогноз дальнейшего улучшения показателей в 4К20-1К21, что будет позитивно для рубля. На этой неделе повышенная волатильность в курсе рубля может сохраниться (до 14 октября буду выплачены дивиденды по акциям СБЕРа), но, в целом, допускаем сохранение диапазона 76.00-77.50/USD.

Источник