Полугодовая выручка "Русала" может снизиться на 10% год к году

7 марта "Русал" представит финансовые результаты за 2-е полугодие 2020 г. Мы ожидаем, что во втором полугодии 2020 г. выручка компании сократится на 10% г/г до 4,5 млрд долл. вследствие спада продаж алюминия. В то же время, EBITDA увеличится на 57% г/г до 687 млн долл. благодаря снижению себестоимости на тонну алюминия.

Положительное влияние на себестоимость оказал слабый рубль и позднее начало зимы, обусловившее более низкие цены на электричество. Под влиянием высоких капитальных затрат во 2-м полугодии 2020 г. свободный денежный поток будет колебаться около нуля.

Мы позитивно оцениваем перспективы "Русала" в условиях роста мировых цен на алюминий до 2200 долл. за т. и сохраняем рекомендацию "Покупать". При текущей ценовой конъюнктуре компания способна генерировать свободный денежный поток на уровне около 1 млрд долл., что позволит без проблем обслуживать высокий долг.

Слабым местом "Русала" остаются дивиденды "Норникеля", которые находятся под угрозой из-за ряда серьезных аварий и вероятного роста инвестиционной программы. В 3-м квартале 2021 г. "Русал" планирует запустить Тайшетский алюминиевый завод, что позитивно скажется на финансовых показателях. После выхода на полную мощность к середине 2022 г. предприятие должно обеспечить выпуск 430 тыс. т. алюминиевой продукции (11% текущего производства "Русала").

Источник