Покупка "Магнитом" "Дикси" оценивается позитивно

Покупку "Магнитом" "Дикси" мы оцениваем позитивно. В первую очередь, цена и тайминг приобретения нам кажутся интересными: EV/продажи сделки составит 0,3х (у "Магнита" – 0,6х), а краткосрочная слабость рынка на фоне снижение располагаемого дохода граждан и роста инфляции, на наш взгляд, самое время для покупки более мелких игроков и усиления рыночной доли.

По нашему мнению, ритейл рынок в России еще далек от фазы высококонцентрированного рынка (как сейчас наблюдается, например, в Великобритании, Германии или США) и агрессивный рост даже через M&A в текущий стадии выглядит оптимальной стратегией.

Исходя из данных InfoLine за 2020 год, совместно "Магнит" и "Дикси" смогут приблизиться по рыночной доле к X5 (15,4% с учетом магазинов "Красное & Белое", которые, однако, не будут входить в объединенную компанию, против 12,8%) и навязать сильную конкуренцию в центральном регионе. Помимо усиления рыночных позиций, мы не исключаем значимую синергию от сделки, причем как в оффлайн, так и онлайн сегментах. Также учитывая фокус "Магнита" на развитие собственной экосистемы и диверсификацию продуктовой линейки (аптека, товары для дома и тд.), рост количества торговых точек может сыграть хорошую службу. Мы предполагаем сохранение уровня долговой нагрузки на комфортном уровне и не ожидаем каких-либо негативных последствий для дивидендов от сделки.

Источник