Падение JPY на росте доходностей в США

Американский доллар продолжает расти, и если новые максимумы доходности казначейских облигаций США ударят по рисковым настроениям ближайших дней, то его рост может продолжиться и распространиться на новые пары. Одна из наиболее чувствительных к доходностям пар - USDJPY (при этом завтра в Японии кончается финансовый год), но валюты развивающихся стран и экспортеров сырья тоже могут устремиться вниз относительно доллара США.

Главная торговая тема: новые максимумы доходностей "трежерис" поддерживают USD и рушат JPY. Доходности казначейских облигаций США сроками от 5 до 10 лет сегодня утром без явной причины поднялись на новые максимумы цикла, способствуя дальнейшему росту USD, особенно к низкодоходным валютам и к валютам тех стран, облигации которых малочувствительны к движениям американских.

Заявленный недавно Банком Японии допустимый диапазон доходности 10-летних государственных бумаг - всего лишь 25 базисных пунктов по обе стороны нуля, а фактически их доходности даже не приближаются к верхней границе этого диапазона: сегодня ночью она была чуть ниже 10 б.п. Поэтому японская иена оказалась наиболее чувствительной к росту доходностей американских облигаций, и пара USDJPY прорвалась сегодня утром - за день до конца квартала и конца финансового года в Японии - выше 110,00. Некоторые считали, что под конец уходящего квартала, который станет самым слабым для "трежерис" за 40 с лишним лет (разве что завтра случится мощное ралли), произойдет значительная перебалансировка портфелей, но если она и произошла, то не поддержала существенно рынок американских облигаций.

Главное, что нужно выяснить в ближайшие дни - начнет ли рост доходностей "трежерис" давить на чувствительные к ним активы вроде акций роста и в целом на рисковые настроения. Если да, то рост доллара может усилиться и расшириться, увеличив давление на "сырьевые" валюты и особенно на валюты развивающихся стран. Сегодня утром в Европе наблюдаются признаки именно такого развития событий. В очередном подкасте Saxo Market Call мы говорили о том, что рост доходностей "трежерис" сочетается с примечательной стойкостью "мусорных" облигаций, несмотря на бурную их эмиссию в этом году. Это показывает, что условия финансирования в целом еще не начали существенно ужесточаться. ФРС может и дальше пренебрегать ростом доходностей казначейских бумаг, пока инфляция и особенно занятость в США продолжают заметно улучшаться, а такие показатели, как кредитные спреды, показывают достаточную финансовую стабильность.

График: USDJPY по неделям. Пара USDJPY на фоне новых максимумов доходностей 5-10-летних "трежерис" прорвала ключевой уровень сопротивления. Завтрашний день будет последним в японском финансовом году; резкие развороты графика маловероятны, учитывая, что Банк Японии решил удерживать доходности японских облигаций в пределах 25 базисных пунктов от нуля.

Источник: Saxo Group

Таблица: Тренды и динамика изменений валют G10. По таблице видно, что USD снова набирает силу. Вероятно продолжение роста относительно сырьевых валют и валют развивающихся стран, если рост доходностей в США продолжится и ударит по общим рисковым настроениям. Обратите внимание, что шведская крона присоединилась в ослаблении к валютам с отрицательной доходностью - EUR, JPY и CHF, а вот норвежская снова на высоте: пара EURNOK приближается к минимуму за цикл и к важнейшему уровню 10,00. Интересно, сохранит ли она свою силу, если цены на нефть на фоне роста USD снова упадут (сомнительно). CNH, вчера показавший сильнейшее за несколько недель падение к доллару, тоже теряет динамику.

Источники: Bloomberg, Saxo Group

Источник