Обвал цен на нефть стал следствием неожиданного распада сделки ОПЕК+

Настолько сильное снижение котировок в понедельник является следствием того, что рынок нефти традиционно является неэластичным. То есть незначительные объемы перепроизводства могут вызывать несоразмерно высокие отклонения цены вниз.

Решения Саудовской Аравии о намерениях повысить добычу, а также введение скидок для своих потребителей, указывает на переход в состояние ценовой войны.

На ситуации с ОПЕК+ крайне негативно накладывается фактор принимаемых во всем мире ограничительных мер в отношении распространения коронавируса. Спрос на сырье замедляется, а избыточные объем растут. То есть момент для развала сделки оказался не самый подходящий.

Решение о развале сделки оказалось для участников рынка большой неожиданностью. Перед пятничным заседанием на повестке был вопрос сокращения дополнительных объемов, но на сценарий о развале предыдущих условий соглашения многие не рассчитывали.

Текущие условия сделки ОПЕК+ действуют до конца марта. Возможно, видя негативные последствия от ожиданий дальнейшего отказа от сокращения добычи, нефтедобывающие страны все-таки пересмотрят свое решение. В этом плане пока не поступало каких-то сигналов, но факт получения ими обратной связи налицо - падение нефти Brent к $30-35 само по себе является фактором в пользу достижения компромисса.

Снижение американской WTI неизбежно вызовет резкое торможение темпов роста добычи в США, в том числе на сланцевых месторождениях. Сохранение цен около $30 на длительном промежутке времени может спровоцировать у сланцевиков проблемы с обслуживанием долга, а инвестпрограммы будут сокращены. Выход из сделки ОПЕК+ во многом как раз мог быть обусловлен тем, что страны-участницы соглашения постепенно отдавали долю рынка США. Платой за восстановление доли будут существенно более низкие цены.

Обвал цен на нефть крайне негативен для рубля. При прочих равных курс USD/RUB на Московской бирже во вторник поднимется выше 70, до новых максимумов с 2016 года. Под ударом окажется и долговой рынок. Длинные облигации из-за ослабления рубля и падения цен на нефть будут под существенным давлением.

Ожидать сохранения цикла по смягчению денежно-кредитной политики ЦБ РФ в текущих условиях не приходится. Наоборот, в случае ускоренного ослабления рубля регулятор может рассмотреть вариант роста ключевой ставки, ведь девальвация является мощным триггером роста инфляции.

Согласно бюджетному правилу, дополнительные нефтегазовые доходы, полученные при цене нефти выше планки отсечения ($42,4 за баррель), направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Сейчас котировки нефти ушли ниже этого уровня, так что в среднесрочной перспективе можно ожидать снижения ФНБ. Масштаб его снижения будет зависеть от сроков, на которые растянется период столь низких цен.

Источник