Нельзя исключать уход из рисковых активов на фоне торговых переговоров США

На российском фондовом рынке продолжается опережающий рост несмотря на наличие существенных факторов риска, обусловленных усилением санкционной риторики и опасениями стагнации мировой экономики. С начала года российский фондовый рынок входит в число лидеров по темпам роста.

Так, среди мировых фондовых индексов, в пересчете на в долларах США, Индекс РТС вырос на 18,1% и среди крупнейших страновых индексов уступает только китайскому Shanghai Composite, который вырос на 33,6%. За последние две недели российский фондовый индекс замедлили движение и прибавил всего 0,7%, в то время как американский индекс широкого рынка S&P500 вырос на 9,1%. Несмотря на агрессивный рост с начала года, потенциал роста в 5-10% у российского фондового индекса сохраняется. Пауза в повышении ставок со стороны ФРС и сохранение мягкой кредитно-денежной политики ЕЦБ поддерживают спрос на рисковые активы. В случае заключения торгового соглашения между США и Китаем на фоне разрешения ситуации вокруг Brexit создают позитивный фон на глобальных фондовых рынках, что отражается и на российских акциях. Цены на нефть продолжают рост и прогнозы рыночных экспертов до конца года в основном оптимистичные. Острота санкционных рисков несколько сглаживается, что устраняет препятствия для дальнейшего роста российского рынка. Приближение периода финальных дивидендных выплат будет оказывать поддержку российскому рынку в ближайшие месяцы. Хотя технический анализ не благоприятствует продолжению опережающего роста, позитивный факторы могут оказать стабилизирующее влияние на котировки на российском рынке.

Ситуация в российской и в целом мировой экономике остается сложной. В России стагнация частных доходов сдерживает рост потребительских расходов, вклад которых в ВВП превышает 50%. В марте темпы роста промышленного производства составили всего 1,2% против 4,1% в феврале. На этом фоне основным драйвером роста являются увеличение экспорта благодаря положительной конъюнктуре внешних рынков и инвестиции, динамика которых носит непостоянный характер. Ограниченность факторов роста определяют уязвимость текущего экономического роста, когда от цен на нефть продолжает зависеть очень много как в экономике, так и в финансовой сфере.

Однако, в сохранении повышательного тренда на рынке нефти в длительной перспективе нет абсолютной уверенности. Мировая экономика в ближайшие годы может столкнуться с циклическим замедлением роста, признаки которого уже можно отчасти наблюдать. На этом фоне цены на нефть могут начать снижение. В то же время годовые темпы потребительской инфляции достигнув исторического минимума год назад демонстрируют умеренный рост, который далеко не исчерпан. По итогам марта годовые темпы инфляции выросли до 4,6% против 4,4% в январе и с высокой вероятностью преодолеют 5%-й рубеж в ближайшие месяцы. В то же время летом и осенью сезонный фактор будет оказывать сдерживающее влияние на инфляцию. Укрепление рубля на валютном рынке в настоящее время также работает в пользу сдерживания роста цен. С учетом имеющихся факторов риска мы склонны предполагать, что Совет директоров Банка России на ближайшем заседании на следующей неделе, скорее всего, оставит ключевую ставку без изменений.

На валютном рынке в ближайшие недели на наш взгляд может возрасти волатильность. Нельзя исключать некоторой коррекции на глобальных финансовых рынках и уход из рисковых активов на фоне продолжения истории с переговорами по торговому соглашению между США и Китаем. Цен на нефть скорее всего продолжат отыгрывать техническую фигуру "перевернутые голова и плечи", наблюдавшуюся в конце прошлого начале этого года, и могут уйти в район 74-75 долл. за барр. по Brent c последующей коррекцией вниз. С технической точки зрения курс доллара в ближайшую неделю может продолжить попытки тестировать уровень поддержки в 64 руб. за долл. Возможно тестирование одной из линий Fibonacci между максимальным и минимальным значениями за прошлый год в районе 63,19 руб. за долл. В то же время на фоне технической перепроданности доллара велика вероятность отскока курса вверх от текущих значений.

Источник