На этой неделе будут пользоваться спросом бумаги сталелитейных компаний

Динамика российского рынка акций в уходящем году была одной из самых впечатляющих в мире: Поскольку нынешний год близится к завершению, мы бы хотели в нашем последнем в этом году еженедельном обзоре сказать несколько слов об одном из самых успешных для российского рынка акций периодов. В уходящем году долларовый индекс РТС подскочил на 42% с начала года, тогда как рублевый индекс Московской биржи прибавил 27% за аналогичный период, а RDX USD, в расчетную базу которого входят депозитарные расписки крупнейших российских компаний, вырос на 42% с начала года, благодаря чему динамика российского рынка акций стала одной из самых впечатляющих в мире в этом году.

В полной мере это относится к динамике российской валюты, также оказавшейся одной из наиболее успешных в этом году среди мировых валют – рубль укрепился на 12% с начала года. Подобное укрепление было вызвано сочетанием целого ряда факторов – от возобновления оптимизма в связи с прогрессом в американо-китайских торговых переговорах и смягчения монетарной политики мировыми центробанками до специфически российских факторов, в числе которых ослабление санкционных рисков со стороны США после публикации отчета Мюллера, высокие цены на нефть и дивиденды российских компаний.

"Газпром" – лидер рынка в 2019 г.: Сильную динамику в 2019 г. показали банки (RTSFN $+41%), компании энергетического (RTSEU $+39%) и нефтегазового (RTSOG$ +39%) секторов. Если говорить о лидерах роста, то в их числе OGZD LI (+82%), OGKB RX (+84%), RSTI RX (+76%), MNOD LI (+67%), YNDX US (+63%), SBER LI (+45%), POLY LN (+42%), VTBR LI (+37%), LKOD LI (+36%), MBT US(+42%), и FIVE LI (+35%).

В рождественскую для западного мира неделю объемы торгов будут небольшими: Эта неделя – последняя полная рабочая неделя этого года для российских рынков капитала; в связи с сезонным фактором объемы торгов будут небольшими, так как западные рынки будут закрыты по случаю празднования католического Рождества. Американо-китайская торговая сделка, которая останется на повестке дня рынков и в 2020 г., вселяет оптимизм на фоне признаков прогресса как со стороны США, так и со стороны Китая. Основания для оптимизма дает и новый пятилетний контракт на транзит газа между Газпром и Украиной, что, вероятно, нейтрализует негативное настроение инвесторов в связи с приостановкой в минувшие выходные строительства в рамках проекта “Северный поток-2”.

Рынок связывает дальнейший прогресс в американо-китайской торговой сделке с началом 2020 г.: Наконец, начинают вырисовываться очертания промежуточной американо-китайской торговой сделки. Китайская сторона сегодня заявила о снижении с 1 января 2020 г. импортных пошлин более чем на 850 американских товаров, в том числе на замороженную свинину, а также на некоторые информационные технологии с 1 июля. Эта информация подкрепляет оптимизм Дональда Трампа, который сообщил в минувшую пятницу о том, что у него состоялся очень конструктивный разговор с президентом Китая по поводу так-называемого первого этапа сделки. Заявление американского президента указывает на дальнейшее продвижение переговорного процесса уже после достижения первоначальных договоренностей. Как ожидается сейчас, сделка должна быть подписана в начале января.

“Северный поток-2” сталкивается с препятствиями, возможны задержки; завершение строительства сейчас ожидается в начале будущего года: Компания Allseas Group в конце прошлой недели сообщила о приостановке работ по строительству “Северного потока-2” после того как Дональд Трамп подписал военный бюджет США на 2020 г. Хотя ранее ожидалось, что Allseas должна будет приостановить работы по проекту на 30 дней, в течение которых строительство трубопровода могло быть закончено (заметим, что 93% работ по строительству трубопровода уже выполнено, по данным газеты “Ведомости”), Минфин США обнародовал специальное заявление с требованием немедленной приостановки всех работ по укладке трубопровода в рамках проекта. У Газпрома есть собственное судно по укладке труб, однако пока не понятно, подойдет ли оно для этих работ и когда оно сможет быть доступно.

Законопроект об оборонном бюджете США, судя по всему, является основным препятствием для завершения строительства; учитывая огромные возможности в распоряжении Газпрома, мы ожидаем, что трубопровод все же будет завершен, хотя и немного позже запланированного срока. Сложившаяся ситуация может оказать краткосрочное давление на настроение инвесторов к России, однако к Новому году оно должно сойти на нет.

Россия и Украина заключили пятилетний контракт на транзит газа. Газпром заключил пятилетний контракт с Украиной, знаменующий дальнейшее потепление в отношениях между двумя соседними странами. В минувшую пятницу Россия и Украина подписали протокол договоренностей о транзите газа через территорию Украины в Европу и урегулировании взаимных претензий. Противостояние между двумя странами могло привести к перебоям в поставках российского газа в Европу по истечении срока действующего контракта (31 декабря). Новость в целом нейтральна для OGZD LI, однако она свидетельствует о дальнейшем возобновлении диалога между Киевом и Москвой и вселяет некоторый оптимизм с точки зрения повышения инвестиционной привлекательности России в будущем году.
На этой неделе мы не ожидаем большого количества макроэкономических данных: Сегодня Росстат представит окончательную оценку роста ВВП за 3К19; по прогнозам, она должна составить 1,7%. В отчете по монетарной политике ЦБ РФ объяснит свое решение на декабрьском заседании понизить процентные ставки и представит более подробный прогноз макроэкономических индикаторов на будущий год.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина после заседания ЦБ 13 декабря 2019 г. указала на то, что регулятор возьмет паузу в смягчении монетарной политики. Что касается международной статистики, сегодня будут опубликованы данные по продажам нового жилья в США за ноябрь и данные по заказам товаров длительного пользования.

Риск повышения цены на нефть: Мы считаем, что на этой неделе цены на нефть будут двигаться в рамках заданного диапазона на фоне небольшого объема торгов и отсутствия драйверов как роста, так и снижения. Добыча в США все еще не растет (по данным EIA), подтверждая более консервативные прогнозы OPEC и IEA в отношении перспектив добычи сланцевой нефти. После продолжительного спада (на 25% с начала года) количество буровых установок в США выросло до 24 штук за последние 2 недели. Запасы нефти в США снова снизились, продолжив тренд, который может поддержать рост цен на нефть на этой неделе. Неожиданно более сильное в сравнении с ожиданиями снижение квот по добыче странами OPEC+, обещания Саудовской Аравии снизить квоты и далее, а также признаки того, что потенциал добычи в США ограничен, действительно вселяют оптимизм в отношении средних цен на Brent в 2020 г. – они могут оказаться выше текущих уровней.

Мы ожидаем, что на этой неделе динамика рынка будет разнонаправленной; объемы торгов небольшие накануне Нового года: На этой неделе мы не ожидаем большого количества корпоративных новостей и событий, так как приближается сезон отпусков. Мы не исключаем, что по некоторым акциям, которые показали самую сильную динамику в этом году, инвесторы могут фиксировать прибыль. К таким бумагам можно отнести SBER LI, MNOD LI, OGZD LI, LKOD LI. Рост акций компаний энергетического сектора, вероятно, сохранится на фоне перспектив дивидендных выплат и в силу защитного характера этих инвестиций.

Мы также ожидаем, что у инвесторов продолжат пользоваться спросом бумаги сталелитейных компаний на фоне возобновления торгового оптимизма. Относительно высокие цены на нефть могут оказать поддержку акциям нефтегазовых компаний, в том числе ROSN и TATN. OGZD могут находиться под давлением на фоне проблем, с которыми столкнулся на завершающем этапе строительства “Северный поток -2”. В розничном секторе возобновился интерес к акциям MGNT после того как в ВТБ заявили о возможном увеличении доли в компании.

Мы видим больший потенциал роста в бумагах TMKS на фоне сделки Tenaris-IPSCO при условии, что менеджмент компании подтвердит планы направить полученные доходы на снижение долга. В горно-металлургическом секторе акции RUAL находятся под давлением на фоне ослабления надежд на дивидендные выплаты. Динамика ALRS более устойчива, так как компания представила весьма сильные цифры по объемам продаж за ноябрь. Тем не менее, мы все еще ждем волатильности на рынке и в связи с этим сильной динамики компаний золотодобывающего сектора (PLZL и POLY).

Источник