МТС показала хорошую динамику выручки, несмотря на проблемы с пандемией COVID-19

Несмотря на проблемы, связанные с пандемией COVID-19, группа продемонстрировала хорошую динамику выручки (+2.5% против консенсус-прогноза), в основном за счет выручки от услуг связи и финансовых сервисов. Результаты 2К20 также свидетельствуют о снижении доходов от услуг роуминга и розничных продаж.

На динамику OIBDA (+0.6% г/г) положительно повлияли результаты в сегменте телекоммуникационных услуг и снижение издержек в розничном сегменте.

Рост определенности относительно 2П20 позволил группе подтвердить прогноз по выручке (сохранение показателя на уровне прошлого года или рост до +3%) и OIBDA (уровень прошлого года или падение до -2%). МТС прогнозирует капзатраты на уровне около 90 млрд руб.

Во 2К20 выручка компании увеличилась на 1.3% г/г до 117.7 млрд руб., что на 2.5% выше консенсус-прогноза Интерфакса и на 1.2% выше оценки АТОНа). На величину показателя положительно повлияли результаты МТС Банка, а также динамика выручки от предоставления услуг связи.

Рост выручки в российском сегменте оказался незначительным (+0.8% г/г до 116.3 млрд руб.) – ниже, чем в 1К20 (+8.3% г/г), что обусловлено проблемами, возникшими из-за пандемии COVID-19 (падение спроса на услуги международного роуминга, временное закрытие магазинов, изменение профиля риска по некоторым потребителям финансовых услуг). Поддержку показателю оказал рост выручки в сегментах мобильной связи (+1.9% г/г), МТС Банка (+17.0% г/г), фиксированной связи (+5.2% г/г) и интеграционных сервисов (+20.1% г/г). Сдерживающее влияние на общий результат оказало снижение доходов от реализации товаров (-7.9% г/г) и выручки от прочих услуг (-60.0% г/г).

В Армении объем выручки сократился на 14.3% г/г за счет снижения доходов от реализации товаров (вследствие закрытия розничных магазинов), негативного эффекта регуляторных изменений и снижения доходов от услуг мобильной связи.

Скорректированный показатель OIBDA группы увеличился на 0.6% г/г до 51.6 млрд руб., что выше консенсус-прогноза (+7.0%) и нашей оценки (+6.0%), рентабельность OIBDA снизилась на 0.3 пп до 43.8%. Рост OIBDA группы обусловлен результатами в сегменте телекоммуникационных услуг, снижением издержек в розничном сегменте, а также разовым эффектом переоценки резервов, несмотря на негативное влияние факторов, связанных с COVID-19, на бизнес МТС Банка и роуминг.

Во 2К20 чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, снизилась на 7.5% г/г до 11.8 млрд руб., однако оказалась выше консенсус-прогноза (+15.1%) и оценки АТОНа (+1%). Поддержку чистой прибыли оказали как устойчивая динамика в сегменте основных телеком-услуг, так и снижение чистых процентных расходов (относительно 2К19). Однако эти положительные моменты не смогли в полной мере компенсировать негативные факторы, включая создание резервов под обесценение в МТС Банке, влияние курсовых разниц и операции с производными инструментами.

Капзатраты группы во 2К сократились до 20.6 млрд руб. (-9.1% г/г), отношение капзатрат к выручке составило 17.5%. Величина свободного денежного потока (FCF) выросла до 24.8 млрд руб. с -32.9 млрд руб. во 2К19 (отрицательный FCF за тот период обусловлен выплатой штрафа в размере 55.6 млрд руб. по решению Минюста США в рамках урегулирования претензий Комиссии по ценным бумагам и биржам. Чистый долг МТС сократился до 282.5 млрд рублей (-8.9% против 2К19), соотношение чистый долг/OIBDA – в 1.3 раза.

Прогноз. Группа МТС подтвердила прогноз на 2020: выручка останется на уровне прошлого года или покажет рост в пределах 3% г/г (что предполагает снижение в среднем на 2% г/г во 2П20) а OIBDA, по оценкам МТС, останется на том же уровне или немного снизится (до -2% г/г), что предполагает снижение в среднем на 3% г/г во 2П20. Капзатраты Группы в 2020, включая расходы на обеспечение соблюдения закона Яровой, прогнозируются на уровне 90 млрд руб.

Оценка. По оценкам Bloomberg, МТС торгуется с мультипликаторами P/E 2020П 10.5 и EV/EBITDA 5.3.

Источник