Межбанк: четверг продолжил нестандартное поведение котировок

Эта неделя богата на сюрпризы и нестандартное поведение котировок на валютном рынке, и четверг продолжил эту тенденцию.

Если в среду при всех благоприятных вводных для укрепления гривны (падение ликвидности в банковской системе и расчеты за купленные на аукционе вторника ОВГЗ) – курс продажи безналичного доллара взлетел сразу на 15 копеек — с 26,68/26,72 до 26,84/26,87 гривен, то сегодня все произошло с точностью до наоборот.

При рекордном росте остатков на корсчетах финучреждений на утро 11 апреля на 17,6 млрд гривен – до 56,3 млрд и восходящем тренде по доллару в начале сессии – завершилось все падением курса с 26,85/26,90 гривен до 26,73/26,76 к концу дня.

Поведение межбанка вот уже два дня противоречит обычной логике валютного рынка, и практически не срабатывают основные драйверы и маркеры этого рынка.

Как такую ситуацию можно объяснить?

Нам видится только один логичный ответ на этот вопрос – полная зависимость нашего малообъемного и усеченного валютного межбанка от действий и курсовых задач небольшого количества крупнейших игроков и существенные диспропорции в распределении гривневых ресурсов между банками.

Оказываясь “в одной стороне” по покупке/продаже валюты, крупнейшие участники межбанка, не встречая адекватной реакции второй стороны, практически взрывают курс в одну или другую сторону. А поскольку сейчас НБУ (как универсальный игрок) в основном стоит на скупке валюты для пополнения ЗВР, действия регулятора направляют рынок в нужную ему сторону или иногда фактически управляют котировками посредством выставления своей цены покупки и в редком случае – продажи доллара на межбанке.

Что же касается неравномерности распределения гривневых ресурсов, то тут основную скрипку играют первые 10-15 банков, на которые и приходятся основные гривневые вливания в систему как клиентские (те же бюджетные поступления в виде возмещения НДС или период оттока ресурсов в дни налоговых проплат у клиентов), так и непосредственно банковские (операции по собственной валютной позиции, погашения портфеля ОВГЗ и т.д.).

При такой модели – основная часть ресурсов сосредоточена в небольшой части банковской системы, а большинство средних и малых банков постоянно сидят на голодном гривневом пайке. Не имея лимитов на небольшие и малые банки, у крупных финучреждений скапливается излишняя ликвидность, которая фактически “не доходит” до остальной части рынка (идет в депсертификаты и в ОВГЗ, где риски меньше) и потому оказывает весьма незначительное влияние как на ресурсный гривневый рынок, так и непосредственно на валютный межбанк (банки ограничены нормативами валютной позиции и клиентскими заявками по покупке/продаже валюты). Этим и объясняется, что при значительном гривневом навесе на межбанке – периодически происходит аномальное поведение котировок. Пример такого развития событий мы и наблюдаем в последние два дня.