Merck — инвестиция широкого спектра действия

Merck - крупный производитель рецептурных медикаментозных препаратов и продукции ветеринарного назначения. Основная специализация компании - лекарства для терапии онкологических заболеваний. Кроме того, фармгигант производит вакцины, средства для лечения неврологических, иммунных, вирусных, сердечно-сосудистых заболеваний и диабета, а также развивается в сегменте лайфсайнс и разрабатывает высокотехнологичные материалы для медицинского применения. На продажах противораковых препаратов компания зарабатывает 33,8% совокупной выручки (по данным 2020 год). Этот сегмент демонстрирует самый активный рост в портфеле компании, в частности, за счет продаж блокбастера Keytruda, претендующего на звание самого доходного в мире рецептурного препарата. Выручка от реализации этого продукта за 2020 год увеличилась на 30% г/г. Ее рост в поквартальном сопоставлении не прекращался даже в период карантинных ограничений, а текущие финансовые результаты Merck указывают на возможность активного продолжения этого тренда.

Merck продолжает получать дополнительные права на применение Keytruda для расширения потенциального рынка сбыта этого препарата. 4 декабря FDA вынесет решение по дополнительной заявке на лечение с помощью этого средства пациентов с меланомой в стадии IIB или IIC, а 10 декабря - для проведения адъювантной терапии среди постоперационных больных с почечно-клеточной карциномой. Продолжаются и новые клинические испытания Keytruda. Учитывая высокие показатели эффективности и безопасности, которые демонстрирует данный продукт, можно рассчитывать на успешные результаты испытаний и долгосрочный рост выручки от реализации Keytruda. Согласно консенсус-прогнозу, выручка от его продаж к 2025 году увеличится на 74% к текущему уровню и достигнет $25 млрд, что соответствует CAGR 11,7%.

Несмотря на крупную долю сегмента противоонкологических препаратов в выручке Merck, ее продуктовый портфель хорошо диверсифицирован как с точки зрения клинической направленности, так и географически. В США компания генерирует 44% выручки, в Европе и АТР - по 20%, остальные 16% приходятся на Ближний Восток и ряд других регионов.

Merck демонстрирует стабильный рост non-GAAP EPS и позитивную динамику валовой рентабельности. После спин-офф Organon материнская компания сможет сконцентрироваться на развитии основных сегментов деятельности, чтобы оптимизировать некоторые бизнес-процессы и повысить их эффективность. Полученный от Organon спецдивиденд в размере $9 млрд компания может вложить в развитие бизнеса, а также в разработку и дистрибуцию существующих и новых продуктов, что позитивно отразится на финансовых результатах Merck.

Ключевые мультипликаторы свидетельствуют о недооцененности акций MRK. P/E NTM и P/S ниже средних исторических и среднеотраслевых значений. Одним из аргументов в пользу долгосрочной привлекательности Merck для инвестиций служит дивидендная доходность: она превышает показатель отраслевого бенчмарка и составляет 3,5%. Также акция интересна для покупки на долгосрочную перспективу благодаря продолжению устойчивого роста выручки и EPS ее эмитента. Компания будет укреплять свое положение в онкологическом сегменте и стремиться к повышению эффективности. Финансовая стабильность и устойчивое развитие вкупе с высокой дивидендной доходностью сигнализируют о том, что данный инструмент относится к категории акций "стоимости". Наша долгосрочная целевая цена по MRK - $89,55.

Источник