Курс рубля сможет вернуться в диапазон февральских значений не ранее, чем через год

По итогам торгов в четверг, 12 марта, индекс МосБиржи упал на 8,28% до 2286,40 п. Объем торгов в основной секции составил 173 млрд рублей по сравнению с рекордными 248,7 млрд рублей на падении во вторник. Индекс РТС сегодня снизился на 11,03% до 966,40 п. (минимум за 3 с половиной года). С начала года падение составляет 25% и 37,6% соответственно.

Сегодня 38 из 39 акций в составе индекса МосБиржи упали, и 1 выросла в цене. Акции Сбербанка внесли наибольший вклад в снижение индекса, подешевев на 9,6%. Акции TCS Group показали максимальное снижение среди бумаг индекса.

Индекс IMOEX упал на 19% за 5 торговых дней и на 27% за 30 дней. Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 8,9%. Индекс торгуется с коэффициентом 4,7 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 5,3 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год.

Помимо входящих в индекс префов "Транснефти", в плюсе были акции "Акрона": совет директоров компании рекомендовал выплатить 157 рублей на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет. Акционеры рассмотрят вопрос о выплатах 3 апреля. Дата закрытия реестра на получение дивидендов – 14 апреля. Также подорожали акции "М.Видео" на фоне возможного повышенного спроса потребителей на электронику, обусловленного обесцениванием курса рубля.

Внешние рынки. Европейские фондовые индексы обновили 4-летние минимумы после решения Европейского центрального банка сохранить ставки на текущих уровнях: ставка рефинансирования (0,0%), депозитная ставка (-0,5%), ставка маржинального кредитования (0,25%). При этом ЕЦБ временно увеличил программу выкупа активов на 120 млрд евро до конца 2020 года. Также регулятор принял решение о дополнительных операциях долгосрочного кредитования банков для поддержки ликвидности финансовой системы и временно смягчил требования к капиталу банков. ЕЦБ понизил прогноз роста ВВП еврозоны на 2020 год с 1,1% до 0,8%. Прогноз на 2021 г. понижен с 1,4% до 1,3%.

Однако участники рынка посчитали реализованные меры недостаточно действенными в текущих условиях. Панъевропейский индекс EuroSTOXX 600 сегодня обвалился на 10%, что является самым значительным суточным падением за всю историю.

Американские фондовые индексы при падении на старте торгов уперлись в планку. Индекс S&P 500 за несколько минут потерял 7% и торги на NYSE были временно приостановлены. Накануне Дональд Трамп обещал большой пакет стимулирующих мер, обнадежив инвесторов. Однако в итоге был озвучен 30-дневный запрет на въезд с 13 марта в США иностранцев, прибывающих из Европы. Запрет, как пояснил президент США, не затрагивает товары, только останавливает поток людей, но рынок, очевидно, ждал не этого. Естественно, все 11 секторов индекса S&P 500 глубоко ушли сегодня в красную зону, однако падение выше 8% демонстрировал финансовый, энергетический секторы, промышленники и коммунальщики.

Доходности 10-летних облигаций Казначейства США падали до 0,63% в четверг, что выше достигнутого в понедельник рекордного минимума 0,31%.

Участники рынка внимательно следят за статистикой из КНР, пытаясь оценить потенциал восстановления экономической активности. Пока на этом статистическом поле только негативные цифры. Продажи новых автомобилей в Китае в феврале упали на 79,1% г/г до 310 тыс. единиц, свидетельствуют данные Китайской ассоциации автопроизводителей. При этом продажи легковых авто сократились на 81,7% до 224 тыс. штук.

Валютный рынок. Индекс доллара сегодня вырос почти до 3-летнего максимума на фоне бегства от риска в сторону активов безопасной гавани. При этом евро подешевел, так как ЕЦБ отказался более существенно погружать процентные ставки в отрицательную зону. Однако самой слабой валютной "Большой десятки" была норвежская крона на фоне сохраняющейся негативной динамики в ценах на нефть. Курс USDNOK взлетел до 10,23 крон за единицу американской валюты. Это самое высокое значение за всю историю курса.

Рубль также слабел в четверг. Если в понедельник российская валюта достигла своих худших за 4 года уровней на фоне низкой ликвидности, обусловленной национальным праздником в РФ, то теперь курс почти вновь протестировал 75,66 за доллар, но уже в условиях полноценной торговли в валютной секции Московской биржи.

Технически перепроданный рубль вполне может в ближайшее время продолжать обесцениваться, поскольку все факторы давления, которые привели курс в новый диапазон 70,00–75,00, по-прежнему актуальны. Это и дешевеющая нефть, цены которой еще не определились, где у них дно в условиях ценовой войны, и бегство от риска на мировых площадках, и угроза рецессии в экономике США, Еврозоны, Японии (при таких обстоятельствах под вопросом возможность экономического роста в РФ).

При условии, что угроза глобальной рецессии не воплотится в реальность, распространение вируса стабилизируется, и через пару месяцев мировая экономика начнет набирать обороты, маловероятно, что курс USDRUB сможет вернуться в диапазон февральских значений ранее, чем через 10–12 месяцев.

Нефть. На фоне падения цен на нефть рыночные наблюдатели пытаются оценить шансы России и Саудовской Аравии в разгорающейся ценовой войне. Новый прогноз ЕЦБ подразумевает среднюю цену в текущем году $56,4 за баррель. При этом сегодня Bloomberg со ссылкой на конфиденциальные источники сообщил, что Саудовская Аравия намерена в 3 раза увеличить поставки нефти в европейские страны по цене $25 за баррель.

Добыча в РФ может оставаться устойчивой при ценах на нефть менее $35 за баррель, отметил сегодня глава компании "Газпром нефть" Александр Дюков, пообещав выполнить инвестпрограмму. Себестоимость добычи нефти крупнейших российских нефтяных компаний может составлять порядка $4 за баррель. При условии логистических затрат на уровне $5 за баррель и капитальных затрат $8 за баррель, рентабельность сохраняется ниже $20 за баррель, свидетельствуют расчеты Bloomberg.

При этом, при цене Urals в районе $50 за баррель российские нефтяники платят свыше 40% своих доходов в виде налогов. Но когда цена падает вдвое налоговая нагрузка сокращается сопоставимо, а при цене ниже $20 за баррель - почти исчезает. К тому же ослабление российской валюте позволяет улучшить доходы от экспорта в рублевом эквиваленте.

Источник