Итоги второго квартала подтвердят устойчивость тенденции к улучшению показателей "Магнита"

В четверг "Магнит" опубликует операционные и финансовые показатели за второй квартал 2020 года и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем по итогам квартала роста чистой розничной выручки на 14,1% относительно уровня годичной давности - до 380,3 млрд руб. на фоне роста сопоставимых продаж на 6,5%. Это будет означать, что рост замедлился по сравнению с первым кварталом, когда он составил 17,6%. Ухудшение динамики в основном обусловлено снижением темпов роста торговых площадей. Исходя из того, что во втором квартале ухудшилась динамика показателей и в оптовом сегменте (поскольку кафе и рестораны в апреле - мае в основном не работали), мы прогнозируем, что совокупная выручка выросла на 14,0% относительно уровня годичной давности - до 388,3 млрд руб.

При этом на показатели "Магнита", вероятно, позитивно повлияло уменьшение доли промоакций в структуре выручки, сокращение товарных потерь и повышение эффективности логистики (на фоне роста продаж). Эти факторы должны с лихвой компенсировать инвестиции в программу лояльности, дополнительные скидки для медицинских работников, пенсионеров и волонтеров. Соответственно, мы ожидаем по итогам второго квартала роста валовой рентабельности по сравнению с предыдущим периодом на 0,8 п. п. - до 23,5% (годом ранее она составила 23,4%).

Несмотря на увеличение расходов на оплату труда и дополнительные издержки, связанные с необходимостью защитить персонал и клиентов в условиях эпидемии, мы ожидаем, что за счет повышения плотности продаж усилился позитивный эффект от операционного рычага. Общие, коммерческие и административные затраты (без амортизации и износа), по нашим оценкам, должны составить 61,8 млрд руб., т. е. 15,9% выручки (годом ранее - 16,7%). В сочетании с ростом валовой рентабельности это позволяет прогнозировать EBITDA на сумму 29,4 млрд руб. (плюс 22% по сравнению с 2К19) при рентабельности 7,6% (в первом квартале 2020 года - 6,0%, в 2К19 - 7,1%). С учетом прогнозируемых нами процентных расходов и налога на прибыль можно ожидать чистой прибыли на сумму 11,2 млрд руб. при рентабельности 2,9%.

Мы полагаем, что итоги второго квартала будут позитивно восприняты участниками рынка и подтвердят устойчивость тенденции к улучшению показателей "Магнита". Последние данные по "Индексу Иванова" подтверждают, что потребители все более позитивно относятся к магазинам "Магнита", а разрыв между потребительским восприятием этого ритейлера и Пятерочки сокращается (впрочем, отношение к последней все же лучше). В ходе телефонной конференции большое значение, вероятно, будут иметь комментарии менеджмента по поводу текущей динамики продаж - они должны смягчить опасения, связанные с ожидавшейся переориентацией покупателей на сравнительно низкие ценовые сегменты и обострением их ценовой чувствительности.

Источник