Инфляция испугала и отступила

По итогам марта инфляция выросла до 2,6% г/г в соответствии с ожиданиями (2,3% на конец февраля). Наибольший вклад во всплеск мартовской инфляции оказал не девальвационный фактор, а панический спрос на продукты питания длительного хранения.

При этом, по оперативным еженедельным данным Росстата в середине месяца представлялось, что мартовские итоги по инфляции превысят наши обновленные прогнозы (оперативные данные указывали на высокую вероятность достижения уровня выше 2,7%). Тем не менее, в последнюю декаду марта инфляция резко замедлилась.

Отклонение недельных данных от месячных частое и вполне нормальное явление. Недельная статистика собирается по ограниченному товарному набору в крупных городах. Более того, всплеск инфляции в марте обусловлен факторами, которые имели влияние на узкий перечень товаров:

- продукты питания – это товары длительного хранения: крупы (+2,9% за месяц), макароны (+2,4%), сахар (+13,5%);

- непродовольственные – электроника, связанная с импортом (телевизоры +2%, бытовые приборы +2,1%, мониторы +4,3%) и медикаменты (1,3%).

Цены на услуги населению практически не изменились (+0,1% м/м).

Таким образом, наибольший вклад во всплеск мартовской инфляции оказал не девальвационный фактор, влияние которого было ограничено шоком со стороны спроса, а панический спрос на продукты питания длительного хранения. Также, существенное влияние оказал спрос на оргтехнику, в свете подготовки к массовой удаленной работе.

В апреле мы ожидаем снижения активности инфляции в продуктовом сегменте товаров длительного хранения (паника постепенно уходит). В то же время, уровень месячной инфляции останется вблизи мартовских значений за счет усиливающегося девальвационного фактора и сезонного удорожания отдельных продовольственных товаров (овощи, фрукты, яйца и т.д.). На конец апреля прогнозируем инфляцию на уровне около 2,9% (4,5% на конец года).

Источник