ФРС не дает рынку ложных ориентиров

Рыночные ожидания, связанные с перспективами снижения ставок ФРС, которые доминировали перед июльским заседанием, по факту оказались завышенными. Инвестсообщество ожидало нового цикла снижения ставок и количественного ослабления. Однако для такого развития событий, по мнению членов Комитета по открытым рынкам, недостаточно предпосылок.

Долгосрочные инфляционные риски сохраняются. Они сформировались в развитых экономиках под влиянием экстремально мягкой политики их ЦБ в период финансового кризиса в ипотечном секторе США и на рынке периферийного долга ЕС в 2008–2012 годах. Долгосрочный тренд инфляции - растущий. Сейчас наблюдается его коррекция, обусловленная техническими, статистическими, среднесрочными макроэкономическими факторами, но это не смена тренда.

Перемещение денежной массы с низкодоходных депозитов в экономику продолжается. Задача ЦБ - сгладить этот тренд. Чтобы его изменить, нужны еще и усилия политиков, и желание бизнеса, и, наконец, согласие общества жить в экономике застоя, получая за это, к примеру, как предлагают сейчас некоторые политики, какие-то гарантированные блага.

В данном контексте совершенно однозначно звучит заявление главы Федрезерва Джерома Пауэлла о том, что июльские решения FOMC - это не начало нового цикла, а "корректировка политики внутри цикла" с целью "продлить текущую" тенденцию в инфляции. ФРС не дает рынку ложных ориентиров, перерастание долговой проблемы США в том или ином виде продолжается. Это позитивный средне- и долгосрочный сигнал для развивающихся, сырьевых рынков и - опосредованно, без поправки на политику регуляторов - для курса рубля.

Однако динамика курсов валют сейчас активно регулируется в соответствии с кратко- и среднесрочными задачами, решаемыми ведущими ЦБ.

Итоги заседаний и ФРС, и ЕЦБ отражают их планы на ближайшие кварталы по монетарному стимулированию. Эти планы нацелены на сглаживание инфляционных рисков при параллельном создании предпосылок к ускорению роста экономики. В свою очередь, заседание Банка России, согласно данным итогового документа, завершилось повышением проинфляционных оценок. Ситуация усиления внутренних рисков при ослаблении внешних традиционно негативна для российской валюты.

На этом фоне, несмотря на сохраняющуюся возможность повышения российских фондовых индексов, курс рубля сохраняет определенный потенциал ослабления к евро и доллару США. Вероятный диапазон курсов закрытия августа по валютным парам USD/RUB и EUR/RUB: 63,20–65,60 и 69,70–72,85 соответственно.

Источник