Elliot Management может кардинально изменить стоимость AT&T

Фонд Elliot Management объявил о наращивании позиции в компании AT&T до $3,2 млрд, заявив, что акции компании могут достигнуть $60 к 2021 году. По оценкам фонда, это произойдет в том случае, если менеджмент компании примет необходимые меры по улучшению операционных показателей бизнеса.

Три ключевых факта, на которые указывает фонд: во-первых, низкий доход на акцию в течение длительного периода (из-за отсутствия эффективного менеджмента). Далее - после слияния с Time Warner бизнес несет лишние операционные издержки. Кроме того, AT&T оценивается рынком сильно ниже ее реальной стоимости (учитывая исторические мультипликаторы).

Считаем, что активный инвестор сможет улучшить ситуацию с операционной маржинальностью компании, то есть привнести эффективный менеджмент и жесткое управление издержками при наличии синергии между AT&T и Time Warner. Даже если фонду удастся увеличить общую маржинальность бизнеса на 1-2%, то это кардинально изменит стоимость компании.

На текущий момент мы оцениваем AT&T в $42 за акцию в течение года. Однако в случае улучшения маржинальности и продажи убыточного бизнеса DirecTV , а также стриминга с фокусом на создание собственного контента, акции компании могут приблизится к целевой цене фонда Elliot. Считаем, что это позитивные новости для компании, но трансформация бизнеса будет проходить дольше 12 месяцев из-за сложной корпоративной структуры. Первые намеки об эффективности активного инвестора рынок сможет увидеть в отчете за третий квартал 2020 года.

Источник