EBITDA "Ленты" за 2020 год вырастет на 24%

"Лента" в среду, 24 февраля, представит финансовые результаты за 2020 г. Мы ожидаем, что EBITDA за 2020 г. вырастет на 24% г/г при рентабельности EBITDA на уровне 9,4%, главным образом, на фоне роста выручки на единицу площади и улучшений в части управления порчей.

В ходе телефонной конференции (которая пройдет в среду, 24 февраля) можно ожидать информацию о росте продаж в январе-феврале – менеджмент ранее комментировал данные по январскому росту продаж на уровне декабря (рост примерно на 5% г/г). Положительный СДП и улучшение уровня долга могут способствовать росту бизнеса и/или началу выплаты дивидендов (больше комментариев по поводу этого, вероятно, последует в ходе Дня стратегия 18 марта). После роста акций на 32,4% с начала 2020 (в сравнении с ростом акций FIVE RX и MGNT RX на 21-50,3%), акции не выглядят дорогостоящими при 4,2x 2021П EV/EBITDA (и предусматривают дисконт 16% к среднему показателю за последние два года на уровне 5x) и доходности СДП на уровне 10-12% в 2020-2021П.

Как сообщалось ранее, выручка "Ленты" выросла на 5% г/г в 2П20, что привело к росту выручки на 7% г/г по итогам 2020.

Мы ожидаем, что EBITDA за 2П20 увеличится на 12% г/г до 19,9 млрд руб., что предполагает рентабельность EBITDA на уровне 8,7%, что на 0,5 п. п. выше г/г и на 1,5 п. п. ниже п/п. В итоге, по нашей оценке, совокупная 2020П EBITDA составит 42 млрд руб., что на 24% выше г/г при рентабельности EBITDA на уровне 9,4% (+1,3 п. п. г/г). Ускорение роста выручки на единицу площади (+5% г/г) и улучшения в части управления порчей – ключевые драйверы ускорения рентабельности в 2020.

Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль составит 6,4 млрд руб. в 2П20, что на 172% выше г/г, на фоне в основном тех же факторов, что и EBITDA, а также снижения финансовых расходов г/г. В итоге чистая прибыль за 2020 может составить 15,8 млрд руб. (при рентабельности 3,5%) в сравнении с убытком на уровне 2,1 млрд руб. в 2019.

Мы ожидаем, что СДП составит 12,5 млрд по итогам 2020П (при доходности СДП 10%), что приведет к снижению показателя “чистый долг/EBITDA” до 1,5x на конец 2020 (против 1,9x в 1П20 и 2,3x в конце 2019).

Источник