Дивидендный профиль - основной драйвер роста российского рынка

Российский фондовый рынок выглядит наиболее привлекательным по дивидендному профилю по отношению к другим рынкам. Российские акции предлагают высокие дивидендные доходности в сравнении с крупными развитыми и развивающимися рынками. Низкий уровень долговой нагрузки позволяет увеличить коэффициент выплат выше 50%, что в целом соответствует текущему уровню выплат среди аналогов, но потенциал для роста payout ratio еще есть.

Связь дивиденной доходности и Payout ratio на мировых рынках

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

В текущих условиях компании вынуждены искать баланс: обеспечивать дивидендную доходность при ухудшении финансовых результатов.

Традиционно щедрые на дивиденды компании стараются придерживаться этой практики несмотря на экономический спад, что поддерживает рост котировочной стоимости их акций. По нашим оценкам, снижение дивидендных выплат по итогам кризисного 2020 года может составить 13%.

Наибольшее сокращение ожидается в финансах (-31%) и нефтегазовом секторе (-23%). Более устойчиво в этом плане выглядят металлургический сектор, электроэнергетика и телекомы. Улучшение экономических условий позволяет ожидать восстановления дивидендных выплат уже по итогам 2021 г.

Дивидендные выплаты по секторам, млрд. руб.

* - прогнозные дивиденды по итогам 2020г

Дивиденды: ждем роста дивидендной доходности рынка

Дивидендная доходность индекса МосБиржи в целом в 2020 г. сместилась в район 5,4-5,5%.

Дивидендная доходность - минимум за 3 года

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Несмотря на это, рынок акций в текущих условиях остается более привлекательным инструментом для инвесторов и по-прежнему является выгодной альтернативной депозиту и ОФЗ.

Спред див. доходности акций и доходности облигаций

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

При этом ускорение развития инфляционных процессов во второй половине 2020 года ограничило возможность получения более высокого реального (за вычетом инфляции) дивидендного дохода.

По итогам 2021 г. ожидаем роста дивидендной доходности к 6,5-7% на фоне улучшения ситуации в "весовых" нефтегазовом и финансовом секторах.

Реальная дивидендная доходность акций

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Источник