Цикл повышения ставки ЦБ РФ далеко не завершен, а реальные ставки высокими будут дольше

Банк России: началось ужесточение. Пресс-конференция главы Банка России Э.С. Набиуллиной была достаточно емкой, расставляя многие точки на i, потому много писать не буду, но какие-то моменты как мне кажется стоит отметить:

Текущее решение ЦБ принял с учетом того, что пик инфляции по месячным темпам пройден осенью, а по годовой динамике мы его проходим сейчас...это к тому, что даже если мы проходим пик по инфляции сейчас, совершенно не означает, что процесс повышения сейчас и будет завершен ближайшей перспективе.

Регулятор считает, что мы только сейчас начинаем переходить к жестким условиям ДКП (и это действительно так), при этом, уровень отклонения ставки от нейтральной должен быть тем больше, чем: больше и дольше инфляция отклоняется от цели, эффективнее работает трансмиссионный механизм (льготные кредиты, динамика депозитов/кредитов и пр.). Сейчас инфляция превышает цель почти на 5 п.п.

Один из основных каналов влияния - сделать для потребителя более привлекательным сберегательное поведение – ставки будут повышаться пока люди не ощутят, что депозитные ставки в полной мере компенсируют инфляционные риски.

Сейчас нейтральный уровень ставки ЦБ оценивает вблизи верхней границы диапазона 1-2% (но диапазон этот может быть и пересмотрен теоретически). Если же вернуться в контексте всего этого к прогнозу ЦБ ( инфляция с 2022 году 5-6%, прогноз ставки 9-11%) то в общем-то мы увидим, что Банк России оценивает "жесткую" политику в виде реальной ставки в 2022 году на уровне инфляция + 4-5 п.п (чтобы инфляцию вернуть к цели 4% к середине 2023 года) - это почти Пол Волкер в 1970-е.

При этом, по инфляции мы будем идти скорее ближе к верхней границе прогноза ЦБ. А это значит, что: цикл повышения далеко не завершен, а реальные ставки высокими будут дольше.

Источник

Источник