Чистая прибыль ВТБ вырастет на 88% в 1 квартале 2021 года

ВТБ в понедельник, 19 апреля, представит финансовые результаты за 1К21 по МСФО (и 30 апреля аудированную отчетность по МСФО). Мы ожидаем, что чистая прибыль вырастет на 88% г/г (при ROAE на уровне 17,5%), восстановившись с низкой базы 2020 благодаря нормализованному уровню отчислений в резервы. Мы сомневаемся, что это станет сюрпризом для рынка после недавней публикации финансовых результатов за 2М21; тот факт, что ВТБ находится на пути реализации своего годового прогноза по чистой прибыли на 2021 (250-270 млрд руб.), в целом позитивен для акций банка.

Акции генерируют дивидендную доходность на уровне примерно 3% по итогам 2020П, что меньше, чем у Сбербанка (примерно 6,6% / 7% по обыкновенным и привилегированным акциям) и Банка “СанктПетербург” (примерно 7,2%). В то же время дивидендная доходность ВТБ за 2021 и на более отдаленную перспективу может стать двухзначной, если банк сможет выполнить свои стратегические цели по рентабельности и позиции по капиталу. В то же время краткосрочная динамика акций, вероятно, будет зависеть от геополитических факторов, а также от потенциального размещения акций (примерно 9% акций, принадлежащих банку Траст, планируются к продаже).

Согласно нашему прогнозу, ЧПД вырастет на 23% г/г и на 2% к/к в 1К21 на фоне роста кредитов (+10,4% г/г и +1% к/к), более дешевого фондирования и снижения отчислений в АСВ г/г. В итоге ЧПМ, согласно нашему прогнозу, будет на 16 б. п. выше г/г и на 8 б. п. ниже к/к.

По нашей оценке, рост комиссионного дохода составит 13% г/г в 1К21 на фоне транзакционной активности, комиссий с продаж страховых продуктов и брокерских услуг.

Согласно нашему прогнозу, операционные расходы вырастут на 5% г/г в 1К21, учитывая ожидания менеджмента на 2021 (выше инфляции, но ниже 10% г/г) и снижение на 5% г/г за 2М21.

В итоге операционная прибыль до отчислений в резервы составит 121,2 млрд руб. (+23% г/г и +66% к/к). Прибыль от основного бизнеса до отчислений в резервы составит 116,3 млрд руб., по нашей оценке, что на 32% выше г/г и на 8% выше к/к.

Согласно нашему прогнозу, стоимость риска за 1К21 составит примерно 0,7% (-75 б. п. г/г и на 108 б. п. ниже к/к), учитывая стоимость риска на уровне 0,4% за 2М21 и прогноз менеджмента на уровне менее 1% на 2021.

В итоге чистая прибыль за 1К21 вырастет на 88% г/г (+451% к/к) до 77,2 млрд руб. (при ROAE 17,5%). ВТБ проведет виртуальный День инвестора 20 апреля в 16:00 мск.

Источник