ЦБ РФ не исключает и дальнейшего повышения ставки в ближайшее время

Итоги прошедшего заседания ФРС рынок воспринял позитивно. Хотя регулятор и объявил о программе свертывания выкупа активов - ежемесячное уменьшение объемов выкупа казначейских бумаг на $ 10 млрд, а по прочим ценным бумагам - на $ 5 млрд, но он озвучил, что при необходимости будет корректировать эту программу, развеяв страхи инвесторов о возможном дефиците ликвидности на рынке.

Придало оптимизма и заявление о том, что, по мнению регулятора, высокая инфляция носит временный характер, и ФРС способна справиться с ее ростом, что, на наш взгляд, является ключевым драйвером развития фондовых рынков.

Отметим, что примерно за полторы недели до заседания ФРС рынок гособлигаций США в опережающей мере начал отыгрывать снижение напряженности на фондовых рынках снижением доходности 10-летних госбумаг от максимумов 21 октября в районе 1,704% до локальных минимумов 1,52%, протестированных до объявления итогов заседания 3 ноября.

По нашему мнению, на ближайший месяц, весьма вероятно, может сохраниться динамика снижения доходности гособлигаций до уровня поддержки по Фибоначчи 38,2%, который находится в районе 1,45% по доходности.

Касательно ситуации на рынке ОФЗ отметим, что индекс RGBI, который отражает стоимость гособлигаций, снизился до уровня середины марта прошлого года, пика кризиса фондовых рынков. Но, в отличие от ситуации полуторагодичной давности, фондовые рынки находятся на пике своего роста.

3 ноября, в связи с возросшей волатильностью рынков, Минфин не проводил аукцион по размещению ОФЗ.

ЦБ РФ не исключает и дальнейшего повышения ставки в ближайшее время, в связи с ростом инфляционных процессов, но, согласно пресс-релизу от 22 октября, среднюю ставку на 2022 год он прогнозирует на уровне 7,3–8,3%, на 2023-й - 5,5–6,5%, на 2024-й - 5–6%. Таким образом, мы делаем вывод, что политика Банка России в части долгосрочной борьбы с инфляцией и снижения ставки не поменялась. Учитывая, что исторически, за период более 10 лет, исключая кризисные моменты, ставка порядка 8% была в районе максимума, потенциал ее повышения на ближайших заседаниях ЦБ РФ видим незначительным. И хотя еще рано ребалансировать свои портфели госбумаг в сторону увеличения дюрации, считаем целесообразным ребалансировать их в сторону улучшения качества в ликвидных эмитентах. Оптимальным, на наш взгляд, является выпуск ОФЗ 26209, с погашением в июле 2022 года, у которого невысокая волатильность и хорошая ликвидность, его можно будет оперативно продать в случае изменения конъюктуры рынка в связи с возможным окончанием повышения ставок ЦБ РФ.

Источник

Источник