Бумаги "ФосАгро" остаются привлекательными

Компания "ФосАгро" (нет рекомендации) вчера представила финансовые результаты за 1К19 по МСФО. Цифры оказались сильными – выручка и EBITDA превзошли консенсус-прогноз Bloomberg , отражая рост объемов реализации на 5% г/г и средних цен реализации на 8% г/г. Кроме того, ослабление рубля на 16% г/г оказало поддержку в части себестоимости. Отношение чистого долга к EBITDA улучшилось и составило 1,4x против 1,8x в конце 2018 г.

Благодаря сильному операционному денежному потоку компания смогла рекомендовать щедрые дивиденды в размере 72 руб. на обыкновенную акцию при доходности 12,4% на годовой основе. Компания нейтрально смотрит на перспективы рынка фосфатных удобрений в этом году, так как баланс спроса и предложения и динамику цен будут определять сразу несколько факторов – накопленные запасы в США и Индии, усиление китайского импорта и увеличение загрузки новых мощностей.

Мы высоко оцениваем инвестиционную привлекательность "ФосАгро", так как сильный баланс компании и высокая операционная эффективность говорят о возможности дальнейшего роста. Цена на акции упала на 9% с начала года на фоне давления на товарных рынках, возникшего вследствие усиления торговых войн между США и Китаем и опасений по поводу поставок, что негативно сказывается на ценах на удобрения.

Компания объявила о дивидендных выплатах за 1К19 в размере 9,3 млрд руб. (или $143 млн), что эквивалентно 72 руб. на одну обыкновенную акцию (24 руб. на ГДР). По нашим расчетам, дивидендная доходность составляет 12,4% на годовой основе, исходя из вчерашней цены закрытия акций. Дата закрытия реестра акционеров назначена на 10 июля. Компания анонсировала возможные изменения в дивидендной политике, так как на протяжении нескольких кварталов ФосАгро выплачивает больше, чем предусматривает действующая политика. В августе 2019 возможно будет принято решение о переходе на расчет дивидендов на базе СДП.

В ходе звонка ФосАгро не анонсировала предполагаемые объемы продаж за второй квартал, но сообщила, что продукция расписана по заказам вплоть до конца июня.

Источник