"Болевой порог" курса рубля для Банка России находится ближе к 80 за доллар

Пятница 13-е, согласно многочисленным суевериям и мифам, является "днем неприятностей", когда особенным образом следует быть начеку, быть готовым к любым коллизиям судьбы. Однако после "черного лебедя", накрывшего своими крыльями финансовые рынки в четверг, пятница более похожа на "день благодати" в честь ФРС, которая решила утопить рынки в ликвидности. Нет, не для того Центробанк США 11 лет пестовал "бычий" тренд американского фондового рынка, чтобы коронавирус уничтожил многолетние усилия всего за пару месяцев. Однако на фоне колоссальных мер поддержки рост рынков в пятницу напоминает разве что "отскок дохлой кошки".

По итогам торгов в пятницу, 13 марта, индекс МосБиржи вырос на 1,31% до 2316,38п. Объем торгов в основной секции составил 184 млрд рублей, превысив объем на распродаже предыдущего дня (173 млрд рублей). Индекс РТС сегодня вырос на 2,62% до 991,69 п. (впервые с середины 2017 г. недельное закрытие ниже 1000 п.). С начала года падение составляет 24% и 36% соответственно.

Сегодня 19 из 39 акций в составе индекса МосБиржи выросли и 20 снизились. Акции Сбербанка внесли наибольший вклад в рост индекса, подорожав на 12,9%. Они же продемонстрировали максимальную динамику среди бумаг индекса.

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 8,7%. Индекс торгуется с коэффициентом 4,8 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 5,4 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год.

Взяв за основу идею, что худшее в распродаже последних дней уже позади, совершенно логично со стороны участников рынка начать покупать ликвидные акции, которые накануне наиболее существенно подешевели. Соответственно, бумаги, которые недавно прибавляли в стоимости включая "защитные" акции "Полюса" и Polymetal, были под давлением.

Внешние рынки. Обвал на рынках из-за коронавируса и просевшей в результате ценовой войны нефти спровоцировал волну смягчений монетарной политики, в том числе внеплановых. Банк Англии и ряд других Центробанков внезапно понизили ставку, но рыночные ожидания повсеместного смягчения денежно-кредитной политики лишь усиливаются. В предстоящую среду, 18 марта, состоится плановое заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, и рынки уже закладываются на то, что регулятор вернет ставку на минимумы 2015 г., сократив ее сразу на 100 б.п. до 0,0%-0,25% годовых.

И это при том, что накануне ФРБ Нью-Йорка предложил серию репо на общую сумму более $4 трлн, чтобы остановить крутое пике фондового рынка. В частности, $500 млрд вчера в рамках 3-месячного репо. Сегодня по $500 млрд в рамках 1-месячного и 3-месячного репо. Эти же объемы с теми же сроками будут предлагаться на еженедельной основе вплоть до конца месяца.

Кроме того, до конца марта дважды в неделю дилерам будет предлагаться по крайней мере $175 млрд в рамках репо-овернайт и $45 млрд в рамках двухнедельного репо. Также в текущем месяце будет изменена структура покупок казначейских облигаций на сумму в $60 млрд.

Неудивительно, что сегодня финансовые рынки растут после худшего торгового дня с 1987 года. К ФРС присоединился Центральный банк Китая, который еще дополнительно выделит 79 млрд для поддержания экономики. В Италии и Испании ввели запрет на короткие продажи некоторых ценных бумаг. При этом ЕС намерен разрешить налоговые стимулы, а Конгресс США близок к консенсусу по соглашению о помощи в связи с коронавирусом. Меру могут включать бесплатное тестирование на наличие вируса, 14-дневный оплачиваемый отпуск по болезни, семейный медицинский отпуск и страховку на случай безработицы.

Если сравнить текущие меры монетарного и фискального стимулирования с разбрасыванием денег с вертолета, то вертолет будет слишком слабой сравнительной величиной.

Валютный рынок. Курс доллара к рублю взлетел на этой неделе до 4-летнего максимума вблизи 75,66. Котировки испытывают трудности с преодолением указанной отметки. В пятницу на фоне восстановления аппетита к риску на внешних рынках рубль отыгрывает потери к валюте США, но нефть продолжает оказывать негативное влияние на российскую валюту.

Банк России на этой неделе начал продажу валюты, не дожидаясь апреля, чтобы поддержать пострадавший в войне нефтяных цен между РФ и Саудовской Аравией рубль. Удержать курс от обвала помогал и "Газпром", решивший возобновить регулярную продажу валюты.

В настоящее время курс рубля находится на приемлемом уровне, правительство не заставляет экспортеров продавать валюту, заявил в пятницу первый вице-премьер РФ Андрей Белоусов.

Если собрать в одном месте все негативные для рубля факторы, положить их в одну коробку, то написанное на крышке название будет содержать одно слово - "неопределенность". Именно она сейчас наиболее негативно влияет на курс российской валюты. Рынок пока не может оценить:

На наш взгляд, "болевой порог" курса USDRUB для Банка России ближе к 80 рубля за единицу американской валюты. В краткосрочной перспективе на фоне высокой неопределенности нельзя исключать тестирование указанной отметки. Если такое случится, как представляется сейчас, это будет происходить из-за более глубокого снижения цен на нефть, а не из-за эффекта вируса.

Нефть. Цены на нефть большую часть дня демонстрировали позитивную динамику на фоне роста фондовых рынков, но во второй половине дня растеряли большую часть своих достижений. С начала года Brent и WTI подешевели приблизительно на 50%.

Нам придется долго жить с ценами на нефть вблизи текущих значений, предупредил сегодня Андрей Белоусов. Он отметил, что не верит в устойчивость цен ниже $20 за баррель в течение продолжительного периода, хотя не исключил сам факт такого снижения. Белоусов предположил, что в какой-то момент времени будет достигнуто соглашение об ограничении производства в новом формате. И это станет драйвером роста нефтяных котировок.

Источник