Американские сланцевики "в игре" в рамках ценовой войны

По итогам торгов в среду, 18 марта, индекс МосБиржи упал на 5,04% до 2112,64 п. Объем торгов в основной секции составил 128 млрд. Отмечаем стабильное замедление объемов на падении. Индекс РТС но фоне слабого рубля упал на 10,96% до 832,26 п. Транспортный сектор вновь стал аутсайдером дня (-9,46%). Потребительский сектор смог завершить день в зеленой зоне (+0,07), поскольку розничная торговля по-прежнему регистрирует высокий спрос населения на социально значимую продукцию и электронику.

Сегодня 32 из 39 акций в составе индекса МосБиржи подешевели, а 7 выросли в цене. Акции "Лукойла" внесли наибольший вклад в снижение индекса, опустившись на 9,9%. Акции "Аэрофлота" показали максимальное снижение среди бумаг индекса.

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 9,6%. Индекс торгуется с коэффициентом 4,4 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 5,1 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год.

Помимо ритейлеров в зеленой зоне день завершили выполняющие защитную функцию акции "Полюса" и Polymetal. Также подорожали "ФосАгро" и "Акрон".

Внешний фон. Американские акции по-прежнему под сильным давлением продаж: индекс S&P 500 упал на 4% на старте торгов на Wall Street, снижение с начала года составляет 24%. Число подтвержденных случаев заболевания коронавирусом по всей планете превысило 200 тыс. Количество летальных исходов превысило 8 тыс. при 81,7 тыс. случаев выздоровления.

На европейском долговом рынке сегодня наблюдался разгром. Доходность 10-летних облигаций Италии подскочила на 64 базисных пунктов до 3,00%, но после снизилась. По слухам, чтобы поддержать рынок на сторону покупателей встал Европейский центральный банк. Доходности 30-летних германских бундесов поднялись выше нуля, а 10-летние американские "трежерис" впервые с 28 февраля поднялись до 1,20%.

По подсчетам Bloomberg, общая величина фискальной поддержки, которую уже выделили или намереваются выделить правительства европейских государств, составляет в настоящий момент порядка $1,14 трлн. Соответственно, доходности демонстрируют рост на фоне массированного раздувания бюджетов. В момент долгового кризиса еврозоны доходности облигаций снижались, указывая на то, что эти бумаги выполняют функцию защитных активов. Однако сейчас доходности в США и в Европе уверенно растут с 9 марта (при этом в тот же момент подешевело золото с $1700 до $1500/унц.). Это отличие может указывать на серьезность ситуации: возможно, список активов тихой гавани в умах инвесторов стал более узким, с уклоном к еще более ликвидным активам - валютам: доллару (преимущественно), иене, франку.

Пакет стимулирующих мер в США, как ожидается, составит $1,2 трлн. Объем на первом этапе поддержки может составить $250 млрд, заявил накануне министр финансов Стивен Мнучин. При этом власти ввели 90-дневную отсрочку налогов для миллионов американских граждан.

Акции Boeing сегодня падают на 18% и на 70% с начала года. Авиаконцерн просит $60 млрд поддержки на фоне кризиса. Перспективы поддержки для компании не успокаивают инвесторов. Давление продаж опустило бумаги Boeing до 7-летнего минимума на беспокойствах по поводу того, что помощь приведет к существенному долговому обременению компании.

Валютный рынок. Индекс доллара сегодня пробил психологический уровень 100 пунктов и поднялся до 100,35 - самого высокого значения с 18 апреля 2017 г. Европейские банки в среду взяли у ФРС по предоставленной своп-линии $130 млрд. Из них на долю кредиторов из еврозоны пришлось $112 млрд. Это самый большой спрос со времен мирового финансового кризиса 2008 года.

Британский фунт в среду упал до самого низкого уровня с 1985 года - 1,1828 за доллар. Курс оказался ниже минимального значения, достигнутого в 2016 году после шоковых результатов референдума по Brexit (1,1841).

Курс доллара по отношению к рублю вырос до 80,00 - новый максимум с февраля 2016 года. Евро подорожал до 87,66 рублей - также новый 4-летний пик. Антирекорды российской валюты связаны с уже известными факторами давления: обвал цен на нефть, бегство от риска, угроза глобальной рецессии и т. д.

Здесь по-прежнему 2 ключевых момента: неизвестно, на каком уровне цены на нефть сформируют дно, и когда распространение коронавирусной пандемии начнет демонстрировать признаки стабилизации. Учитывая сценарий развития событий в Китае, а также тот факт, что многие страны закрыли свои границы, можно предположить, что до признаков стабилизации распространения инфекции осталось неделя или две. Соответственно, в этом краткосрочном горизонте цены на нефть могут оказаться ниже $20 за баррель и ближе к $10 за баррель. Соответственно, курс доллара к рублю при таком варианте может приблизиться краткосрочно к трехзначному значению.

Однако мы не считаем, что на столь экстремальных уровнях нефть может задержаться надолго. Соответственно возвращение котировок в диапазон 70–75 за доллар остается наиболее вероятным сценарием после прохождения критической точки распространения коронавируса.

Нефть. Цена нефти Brent сегодня падала ниже $26 за баррель впервые с сентября 2003 года, установив новый минимум за 16 с половиной лет. С начала года падение составляет 61%. При этом американский бенчмарк WTI упал сегодня на 15% и на 69% с начала года до почти 18-летнего минимума. К примеру, канадская тяжелая нефть WCS рухнула ниже $10 за баррель до рекордного минимума на уровне $9,19 за баррель.

Участники рынка по-прежнему пытаются определить, где же находятся справедливые цены на "черное золото" в мире, где закрыты границы между государствами, до минимума сокращены авиаперевозки, а на стороне предложения щедрые скидки. Если гипотетически представить, что цены не опустятся ниже себестоимости в России и Саудовской Аравии, то дно будет сформировано выше $10 за баррель. Насколько выше - сказать пока сложно.

Стоит отметить опубликованные сегодня данные по изменению запасов нефти и нефтепродуктов в США за неделю до 13 марта. Согласно отчету Минэнерго, запасы сырой нефти выросли на 2 млн баррелей, что в 2 раза меньше прогнозов. При этом запасы бензина сократились на 6 млн баррелей после сокращения на 5 млн неделей ранее. Прогнозировалось снижение на 3,6 млн баррелей. Объем производства нефти в США вернулся на рекордные уровни 13,1 млн баррелей в день. Соответственно, американские сланцевики "в игре" в рамках ценовой войны.

Источник