Акции РФ упали, так как геополитический "воз", как оказалось, "и ныне там"

Российские акции завершили в целом позитивную для себя неделю на минорной ноте, реализовав в пятницу заметное снижение.

На 19:10 мск:
· Индекс МосБиржи - 3 546,62 п. (-3,0%), с нач. года -6,4%
· Индекс РТС - 1 470,10 п. (-5,0%), с нач. года -7,9%
· Индекс MSCI EM - 1 251,09 п. (+0,91%), с нач. года +1,5%
· Stoxx Europe 600 - 470,09 п. (-0,48%), с нач. года -3,6%
· DAX - 15 438,90 п. (-0,33%), с нач. года -2,8%
· FTSE 100 - 7 666,83 п. (-0,07%), с нач. года +3,6%

Индекс МосБиржи закрылся по итогам основной сессии на 17,4% ниже достигнутого 14 октября 2021 года рекордного максимума на уровне 4292,68 п. За последние 52 недели рублевый индекс вырос на 3,9%, а индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 14%. Рублевый индекс вырос на 2,2% по итогам недели.

На 19:10 мск:
· EUR/USD - 1,1402 (-0,22%), с начала года +0,3%
· GBP/USD - 1,3598 (+0,32%), с начала года +0,5%
· USD/JPY - 115,88 (-0,10%), с начала года +0,7%
· Индекс доллара - 95,749 (+0,21%), с начала года +0,1%
· USD/RUB - 75,9363 (+1,38%), с начала года +1,0%
· EUR/RUB - 86,5909 (+1,20%), с начала года +1,3%

Геополитический фактор продолжает занимать центральное место в фокусе инвесторов российского рынка. Хотя и внешний фон в пятницу не прибавлял оптимизма. На фондовых площадках в Европе и США также акции были под давлением после опубликованного накануне инфляционного отчета, который показал, что инфляция в США обновила 40-летний пик, поэтому ФРС теперь должна действовать более агрессивно, чтобы обеспечить контроль над ценами.

Инфляция также остается поводом для беспокойства и в России. ЦБ сегодня повысил ставку на 100 б.п. пересмотрел свой инфляционный прогноз и сигнализировал продолжение повышений ставки в будущем.

Еще во вторник казалось, что итогом переговоров президентов России и Франции будет позитивный прорыв, который заложит основу для стабильного снижения напряженности в отношениях Запада и РФ. Поэтому некоторые участники рынка с оптимизмом ожидали встречу в "Нормандском формате" в четверг. Однако эта встреча не привела к прогрессу в отношениях. Президент США попросил американцев покинуть Украину. Глава Минобороны Британии Бен Уоллес сказал, что серьезно воспринял заверения министра обороны РФ Сергея Шойгу в том, что РФ не намерена вторгаться в Украину, однако добавил, что ждет соответствующих действий, намекая на отвод войск от границы. Со своей стороны, Шойгу отметил, что снижение военно-политической напряженности невозможно без ответа США и НАТО на ключевые требования России в сфере безопасности.

В итоге получаем, что на геополитическом фронте "а воз и ныне там", как в небезызвестной басне Крылова. Поэтому приближение выходных пугает инвесторов, беспокоящихся, что торги в понедельник могут начаться уже в совершенно другой ситуации. На выходе получаем давлением продаж. Отметим, что в малочисленной группе подорожавших в пятницу акций можно отметить компании, акции которых в текущей ситуации выполняют защитную функцию, а в лидерах снижения расписки торгующихся в США компаний.

На 19:10 мск:
· Brent, $/бар. - 93,05 (+1,79%), с нач. года +19,6%
· WTI, $/бар. - 91,58 (+1,89%), с нач. года +21,8%
· Urals, $/бар. - 95,80 (+0,49%), с нач. года +24,8%
· Золото, $/тр. унц. - 1 834,06 (+0,41%), с нач. года +0,3%
· Серебро, $/тр. унц. - 23,22 (+0,18%), с нач. года +0,8%
· Алюминий, $/т - 3 250,50 (-0,23%), с нач. года +15,8%
· Медь, $/т - 10 254,00 (+1,43%), с нач. года +5,5%
· Никель, $/т - 23 526,00 (+0,38%). с нач. года +13,3%

Все 10 отраслевых индексов упали по итогам основной сессии. IT-сектор упал на 4,9% (-20% с начала года) и стал аутсайдером дня. Индекс "Химии и нефтехимии" упал на 0,9%, и это было лучшим результатом пятницы.

Из 43 бумаг индекса МосБиржи 6 подорожали по итогам основной сессии и 36 потеряли в цене.

На 19:10 мск:

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 6,4%. Индекс торгуется с коэффициентом 6,8 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 5 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составила 54,6 трлн рублей.

Корпоративные новости.

· Компания "Роснефть" опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал 12 месяцев 2021 г. Чистая прибыль в 2021 г. увеличилась в 6 раз к 2020 году и достигла рекордного значения 883 млрд рублей. Показатель EBITDA по итогам 2021 года составил 2,33 трлн рублей - также исторический максимум. Однако чистая прибыль на долю акционеров компании снизилась на 40% к/к до 187 млрд руб. - на 7,0% ниже консенсус-прогноза. Падение прибыли вызвано в основном ростом прочих расходов - 116 млрд руб. в 4 кв. по сравнению с 20 млрд руб. в 3 кв. 2021 г. - в связи с признанием обесценения по нефтеперерабатывающим и добычным активам. Расчетный дивиденд за остаток 2021 г., за минусом выплаченного, без поправок на неденежные и одноразовые статьи - 23,6 руб./акция с доходностью 4,2%. Это на 18% ниже, чем наш прогноз (около 29 руб.), который не учитывал неденежные обесценения активов. Однако мы и не рассматривали Роснефть как привлекательную дивидендную историю, поскольку даже в оптимистическом сценарии доходность за 2022 г. близка к 10%, то есть ниже, чем у "Газпрома", "ЛУКОЙЛа", "Татнефти" (преф) и "Газпром нефти".

Внешний фон

Европейские акции завершают пятницу на минорной ноте. Панъевропейский индекс Stoxx Europe 600, который в среду вроде уверенно поднялся выше 200-дневной МА (466,7 п.), а в четверг активно тестировал 100-дневную МА (474,3 п.), вновь вернулся к тестированию 200-дневной линии. При этом чтобы техническая картина вновь стала выглядеть оптимистично, потребуется закрепиться еще и выше 50-дневной МА (477,1 п.). При этом по итогам недели мы видим рост - первый недельный рост после 5 подряд недель снижения.

К вечеру европейские акции восстановили часть предыдущих потерь. Драйвером стали комментарии главы ЕЦБ Кристин Лагард в интервью немецкой медиасети Redaktionsnetzwerk Deutschland (RND). Повышение основной процентной ставки Европейского центрального банка сейчас не снизит рекордно высокую инфляцию в еврозоне и только навредит экономике, отметила Лагард.

Только 6 из 20 секторов Stoxx Europe 600 росли вечером в пятницу. В лидерах были автопроизводители, в аутсайдерах акции банков и представители сектора недвижимости.

С начала февраля уже 12 из 20 секторов в "зеленой зоне", и в лидерах горнодобывающий сектор, банки, компании сферы туризма и гостеприимства, энергетический сектор и автопроизводители. Технологические акции являются лидером снижения с начала года, но с начала февраля статус аутсайдера у ритейла.

Аналитики Goldman Sachs сохраняют относительный оптимизм в отношении влияния ужесточения кредитных условий на европейский фондовый рынок в целом. Конечно, компании со слабым балансом станут выглядеть более уязвимо при условии расширения кредитных спредов. Однако в Европе компании с наибольшим объемом заемных средств принадлежать сектору телекомов и сектору коммунальных услуг. Однако в Goldman не считают эти сектора особенно уязвимыми, поскольку они относятся к защитным секторам. Компании представители этих секторов в целом имеют стабильный денежный поток. Сектор здравоохранения выглядит особенно привлекательным, поскольку здесь компании в основном обладают низким кредитным плечом и демонстрируют положительную корреляцию с динамикой кредитных спредов.

Меж тем стратеги Bank of America отметили накануне, что разница показателей прибыли на акцию относительно показателя продаж в оценке компаний-компонентов индекса Stoxx Europe 600 упала в текущем сезоне отчетности до минимума, по крайней мере, с 2012 года, поскольку именно с этого года эксперты банка ведут подсчет соотношения. В этом они видят подтверждение предположения о росте давления на маржу европейских компаний. Дефицит сырья, проблемы в логистике и рост затрат на рабочую силу, в которых отраслях привёл к резкому росту затрат. Соответственно, некоторым компаниям удалось переложить возросшие расходы на потребителя конечной продукции. Однако это удалось реализовать не во всех отраслях, что оказало давление на маржу. Так, компания Unilever накануне предупредила, что потребуется 2 года, чтобы вернуться к уровню прибыльности 2021 года. Аналогичным образом весьма осторожные прогнозы на будущее озвучили такие компании, как Siemens Energy, Vestas Wind Systems и Volvo.

США. Рынок акций США колебался в области закрытия четверга, консолидируясь после вчерашнего снижения. Инвесторы продолжают покупать акции американских компаний несмотря на растущую инфляцию и ожидания все более масштабного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС.

Вчера произошла уже четвертая с начала года переоценка ожиданий по денежно-кредитной политике ФРС, и в моменте рыночная оценка вероятности повышения ставки по федеральным фондам в марте сразу на 0,50% превышала 100%. Кроме того, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард выступил за ее повышение на 1,00% к началу июля.

Сегодня страсти несколько утихли, и рынок ожидает уже 1,66 повышений ставки в марте и ровно 6,5 повышений до конца года, тогда как вчера эта цифра доходила до 6,92. Доходность 10-летних гособлигаций США, которая вчера достигала 2,0521%, сегодня вернулась в область 2%.

В условиях роста инфляции, которому сопутствует рост ожиданий все большего числа повышений ставок, рынок акций может чувствовать себя не очень уверенно. Часто повышенная волатильность наблюдается именно перед началом цикла ужесточения денежно-кредитной политики и сразу после его начала. Тем не менее динамика экономики США внушает оптимизм, и в среднесрочной перспективе американские фондовые индексы имеют все шансы стабилизироваться и возобновить рост.

На 19:10 мск:
· S&P 500 - 4 502,73 п. (-0,03%), с нач. года -5,5%
· VIX - 23,87 п. (-0,04 пт), с нач. года +6,65 пт
· MSCI World - 3 087,98 п. (-1,18%), с нач. года -4,4%

Источник