Акции "Детского мира" оценены справедливо

"Детский мир" в понедельник, 1 марта, представит финансовые результаты за 4К20 и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что EBITDA вырастет на 26% в 4К20 (при рентабельности 13,4%), что приведет к 2020 EBITDA на уровне 16,6 млрд руб. (+20% г/г при росте рентабельности на 0,8 п. п. до 11,6%). Так как компания уже прогнозировала улучшение рентабельности EBITDA г/г в 2020 г., мы не ожидаем, что отчетность за 4К20 станет большим сюрпризом для рынка. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторы сосредоточат внимание на прогнозах по открытию новых магазинов и рентабельности на 2021 г. Мы считаем, что акции оценены справедливо на текущих уровнях котировок при 6,4x EV/EBITDA 2020П (с премией 8% к историческим уровням).

Как уже сообщалось, выручка компании за 4К20 выросла на 14,4% г/г до 44,5 млрд руб., ускорившись с роста на 13,5% г/г в 3К20. В итоге, выручка за 2020 г. выросла на 11% г/г до 142,9 млрд руб.

По нашему прогнозу, 4К20 EBITDA составит 6,0 млрд руб. (+26% г/г), что соответствует рентабельности EBITDA на уровне 13,4% и на 1,2 п. п. выше г/г, главным образом на фоне продолжающегося сокращения общих, административных и коммерческих расходов; при этом мы ожидаем, что валовая рентабельность не изменится г/г. В итоге мы ожидаем, что 2020 EBITDA вырастет на 20% г/г до 16,6 млрд руб. при рентабельности на уровне 11,6%, что на 0,8 п. п. выше г/г и соответствует прогнозукомпании.

Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 4К20 составит 3,7 млрд руб., что на 36% выше г/г под влиянием тех же фактором, что и EBITDA; в итоге чистая прибыль за 2020 г. составит 7,2 млрд руб. (-2% г/г).

Мы ожидаем, что компания объявит финальные дивиденды в размере 5,52 руб. на акцию (при доходности на уровне 3,9% и доходности на уровне 7,6% по итогам 2020), что соответствует предыдущему прогнозу компании.

Источник