Во второй половине августа и сентябре рубль может ослабнуть

В мире. В течение завершившейся недели динамика рынков была неоднородной, однако в целом позитивный тренд сохранился на фоне поступающих сигналов о постепенном восстановлении экономики. Так, в США были представлены июльские данные о динамике промпроизводства (+3% м/м) и розничных продаж (+1,2% м/м), которые в целом соответствовали ожиданиям и продолжили восстановление. Аналогичная статистика от статбюро Китая оказалась слабее – в то время как промпроизводство прибавило 4,8% г/г при прогнозе в 5,1%, розничные продажи показали снижение на 1,1% г/г при ожидании роста в 0,1%. Инвесторов, однако, воодушевила публикация недельной статистики о поданных заявках на пособие по безработице в США, число которых впервые с ввода карантинных ограничений оказалось меньше миллиона (963 тыс.), улучшив прогноз на 157 тыс.

Ключевым сдерживающим фактором в течение недели стала неспособность американских законодателей найти компромисс в вопросе экономических стимулов. Озвученные в среду и четверг мнения представителей сторон по этому вопросу, а именно министра финансов Стивена Мнучина и спикера Палаты представителей Нэнси Пелоси, оказались крайне жесткими по отношению к позициям оппонентов – они обвинили друг друга в нежелании договариваться, в чем инвесторы могут увидеть намек на отдаление от компромисса. Еще больше негатива добавил Дональд Трамп, обвинивший меры демократов в чрезмерной в текущей ситуации радикальности и заявивший о том, что "никто в здравом уме их не одобрит".

Разногласия американских властей могут крайне негативно сказаться на росте экономики как минимум в августе, когда рынок труда остается в кризисном состоянии, а меры поддержки ощутимо урезаны, что в свою очередь скажется на потребительском спросе, и, соответственно, ослабит возможности экономики для восстановления к докризисным уровням.

В течение предстоящей недели в центре внимания останутся политические факторы. Компромисс по вопросу экономических стимулов видится все более отдаленным, однако он необходим экономике сейчас, и остаются шансы на смягчение позиций. Неясной становится и ситуация с диалогом по вопросу торговой сделки, обсуждение которой было запланировано на субботу. Позднее появилось сообщение о том, что видеоконференция будет перенесена, в ближайшие дни мы по-видимому узнаем подробности о ситуации и ориентировочные сроки новой встречи.

Между тем, тревоги относительно перспектив сделки снизились после ряда заявлений американских политиков о ее важности и независимости от политических разногласий государств. Макроэкономический календарь также способен оказать весомое влияние на котировки – ключевым событием недели станет публикация мировых предварительных PMI, среди которых в том числе европейские и американские индикаторы. Кроме того, будут опубликованы протоколы заседаний ФРС и ЕЦБ, от которых, однако, вряд ли стоит ждать сюрпризов в связи с активностью членов регуляторов в прессе. В США также будет опубликован отчет о строительном рынке.

Наши ожидания. В первой половине месяца, как мы и ожидали, рубль укрепился после крупных дивидендных выплат. Но позиции между тем остаются шаткими, снижающийся интерес глобальных инвесторов к российскому долговому рынку, а также сократившиеся интервенции Минфина остаются факторами давления на российскую валюту, что в сочетании с сезонным сокращением притока валюты по текущему счету создают потенциал для ослабления рубля во второй половине августа и сентябре.

Источник