Риски для экономики еврозоны смещены в отрицательную сторону

Европейский центральный банк на июльском заседании сохранил ставку на текущем низком уровне, причем явно намекнул на дальнейшее ее снижение и общее смягчение монетарной политики.

В итоговом заявлении вместо слов о том, что регулятор оставляет процентные ставки "на своих нынешних уровня до первой половины 2020-х", прозвучало намерение оставить их "на своем нынешнем или более низком уровне". Столь прозрачный намек означает, что в сентябре с вероятностью больше 90% ставку опустят с текущих -0,40% до -0,5%. К тому же акцент сделан на том, что монетарная политика должна быть очень стимулирующей, а это явно указывает и на возможность возобновления с начала осени программы выкупа активов.

Риторика ЕЦБ наглядно свидетельствует о том, что риски ухудшения ситуации в европейской экономике из-за геополитической напряженности и роста протекционизма реализуются быстро. Еще в начале прошлого года регулятор планировал отход от стимулирования экономики. Особенно страдает промышленность, которая переживает глобальный спад. Слабые данные PMI в июле, которые продемонстрировали очередное замедление деловой активности в Европе, указывали на то, что регулятор мог снизить ставку уже сейчас. Индекс PMI в июле опустился до 46,4 и с февраля 2019-го находится ниже 50 - границы роста и спада.

Потенциальный жесткий выход Великобритании из ЕС, торговые войны и замедление глобальной экономики указывают на то, что риски для экономики еврозоны смещены в отрицательную сторону. Рост ВВП в по итогам года может не превысить 1%, что заставляет ЕЦБ реагировать. Жду, что в сентябре ставка по евро будет понижена вслед за долларовой, к тому же активизируется европейская программа выкупа активов. При этом может быть введена многоуровневая ставка для банков.

Европейский рынок акций положительно отреагировал на решение ЕЦБ. Это подтверждает действенность парадоксальной формулы "плохие новости хороши для рынка". Перспектива ухудшения экономического роста не пугает инвесторов, хотя инструментов противостояния этому у центрального банка сейчас меньше, чем перед кризисом 2008-го. Ставка, к примеру, уже находится на отрицательном уровне. Из возможных неиспользованных мер можно назвать покупку акций, как уже делал Банк Японии, но пока подобная мера остается маловероятной для ЕС.

Источник