Профицит текущего счета РФ может увеличиться до $15-18 млрд в 4 квартале

По предварительной оценке, профицит текущего счета в 3К19 составил US$12.9 млрд., что оказалось несколько ниже нашего прогноза (US$15.6 млрд.), но совпало с рыночным консенсусом. Снижение сырьевого экспорта (-17% за год) из-за сделки ОПЕК+ и небольшой рост импорта (4.3%, исключительно из-за низкой базы) сопровождались повышением несырьевого экспорта на 6.5% после довольно слабой динамики 1П19. Финансовый счет также был сведен с профицитом в US$1.8 млрд. и складывался из US$4.5 млрд. притока по госсектору и небольших оттоков у банков (-US$1.4 млрд.) и нефинансовых компаний (-US$1.2 млрд.).

Вкупе с положительной величиной компоненты "Ошибки и пропуски" чистый отток капитала частного сектора составил US$1.4 млрд. против притока в US$400 млн. во 2К19. Однако в годовом выражении это означает существенное улучшение динамики, что отражает общее снижение внешних рисков и равновесность курса рубля. Наконец, рост резервов ЦБ на US$15.9 млрд. был во многом обеспечен покупками валюты для Минфина в рамках бюджетного правила (US$10.4 млрд., по нашим оценкам).

Итак, вопреки расхожим мнениям и полностью в рамках наших исходных ожиданий, профицит текущего счета в 3К19 вырос, а не сократился. По нашим прогнозам, при нефти US$57-60/брл. он может увеличиться до US$15-18 млрд. в 4К19. Менее значительный рост vs 3К19, чем это наблюдалось в предыдущие годы, отражает ожидания ускорения спроса на импорт по мере увеличения темпов роста внутреннего спроса.

В 1К20 из-за сезонности его профицит вырастет более значительно (не менее US$30 млрд.). В 4К19-1К20 этого будет вполне достаточно для компенсации покупок валюты Минфина и оттока частного капитала, учитывая благоприятное отношение нерезидентов к рублевым активам и ожидаемое снижение платежей по внешнему долгу (-20% в 4К19 к 4К18). Поэтому диапазон 64-66/USD по-прежнему оцениваем как равновесный в 4К19 и 2020г.

Источник