На следующей неделе рубль должен взять тайм-аут

Внешний фон оказался позитивным для российского фондового рынка в пятницу. Существенно выросла в цене нефть, следом за ней и рубль, заметно подорожали промышленные металлы. При этом рынок рублевого госдолга оказался под давлением после слов главы Банка России о предпочитаемом постепенном снижении ставок.

По итогам торгов в пятницу, 5 июня, индекс МосБиржи вырос на 0,96% до 2794 п. Объем торгов в основной секции 1285,78 п.

Все отраслевые индексы выросли по итогам дня за исключением "Металлов и добычи" (-1,33%). Лидером роста стал транспортный сектор (+2,86%). При этом аналогичная картина по итогам недели: аутсайдер – индекс "Металлов и добычи" (-4,99%), лидер роста – транспортный сектор (+9,22%).

ТОП-5 лидеров роста за неделю среди индексных акций: "Аэрофлот (+15%), LSR Group (+10,8%), АФК "Система" (+10,7%), Сбербанк-ап (+10,3%), "Лента" (+10,2%).

ТОП-5 лидеров снижения за неделю среди индексных акций: Polymetal (-12,6%), "Полюс" (-12,2%), "Норникель" (-7,7%), TCS Group (-2,4%), "Сургутнефтегаз"-ап (-2,3%).

Сегодня 29 из 38 акций индекса МосБиржи выросли, а 9 упали в цене. Акции Сбербанка внесли наибольший весовой вклад в рост индекса, подорожав на 2,8%. Бумаги "Аэрофлота" показали максимальный рост среди компонентов индекса.

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 7,1%. Индекс торгуется с коэффициентом 7,3 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 9,8 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год.

Акции золотодобытчиков традиционно под давлением на фоне аппетита к риску и падения цен на золото.

Акции "Норникеля" – аутсайдера четверга – в пятницу были лидерами по объему торгов на Московской бирже. На наш взгляд, рыночная реакция, которая привела к существенному снижению цены акций в четверг, была излишне драматичной, поскольку фундаментальные реалии для "Норникеля" она не затрагивает. Накануне акции компании упали на новостях о том, что ТЭЦ компании стала виновницей экологической катастрофы из-за утечки топлива. "Гринпис" оценил ущерб от аварии в 10,2 млрд руб. При этом прошлогодняя EBITDA "Норникеля" составила 512 млрд руб. Т. е. даже если итоговые расходы на ликвидацию составят 20–30 млрд руб., для ГМК это, очевидно, несущественная сумма. Дивидендная доходность "Норникеля" на уровне 9,7%, считаем, является хорошим подспорьем бумаг "Норникеля" в моменты завышенного эмоционального давления на цены.

Сегодня "Татнефть" публиковала результаты по МСФО за 1 квартал 2020 г.: чистая прибыль по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. сократилась более чем в 2 раза и составила 25,2 млрд рублей. Выручка снизилась до 198,3 млрд рублей по сравнению с 227,3 млрд рублей в первом квартале 2019 года. Показатель EBITDA упал в 2,3 раза, до 37,7 млрд рублей. При этом вырос свободный денежный поток на 17,9% г/г до 48,8 млрд рублей. Чистый долг компании на 31 марта 2020 года вырос на 35% кв/кв до 21,7 млрд рублей. Акции "Татнефти" сегодня подросли до 574 рублей и достигали максимума с 26 мая при поддержке позитивной динамики цен на нефть. Квартальные результаты первых трех месяцев года уже не новость с учетом реализованного в тот период обвала цен на нефть и негативного влияния коронавируса на спрос.

Акции Сбербанка не смогли полностью отыграть просадку четверга, но уверенно поднялись выше 100-дневной средней МА с текущим значением на 215,42 руб. Это позволяет сохранять техническую цель тестирования 200-дневной МА на уровне 225,45 руб. Крупнейший кредитор РФ сегодня опубликовал отчетность по РСБУ за май и 5 месяцев текущего года. В целом результаты последнего месяца весны на фоне апрельских показателей смотрятся очень прилично. Чистая прибыль в мае упала в 1,7 раза к аналогичному месяцу прошлого года до 45,1 млрд рублей. При этом за 5 месяцев банк заработал 275,3 млрд рублей чистой прибыли, что на 25% меньше результата за аналогичный период 2019 года. Чистый процентный доход Сбербанка за январь-май 2020 года составил 571,1 млрд рублей, что на 11,1% выше результата за аналогичный период 2019 года. Чистый комиссионный доход за январь-май вырос относительно прошлого года на 3,8% - до 184,8 млрд рублей.

Внешний фон. Фондовые рынки в Азии и Европе дали позитивный старт последнему торговому дню недели. Экономика Германии преодолела худшую точку кризиса, но восстановление выглядит очень скромно, заявил в опубликованном в пятницу обзоре Бундесбанк, приветствуя дополнительные бюджетные стимулы. Накануне Германия согласовала пакет экономических стимулов на 130 млрд евро. План предполагает незамедлительную поддержку экономики за счет понижения НДС до 16% с 19% на срок до конца 2020 г., а также более долгосрочные меры, включая вложения в строительство сетей 5G, модернизацию железных дорог и развитие электромобилей. Базовый прогноз Бундесбанка предполагает, что экономика Германии в 2020 г. сократится на 7,1%, и будет восстанавливаться в последующие годы.

Акции на Wall Street продолжили эту динамику после публикации статистики по занятости в США за май. Американская экономика создала в последнем месяце весны 2,5 млн новых рабочих мест, хотя прогнозировалось снижение на 7,5 млн после рекордного обвала на 20,7 млн рабочих мест в апреле. Уровень безработицы сократился до 13,3% по сравнению с апрельским значением 14,7% и консенсус-прогнозом 19%.

Акции Apple внесли наибольший вклад в рост индекса S&P 500 на старте торгов, подорожав на 1,4%. Акции American Airlines Group показали наибольший рост среди компонентов индекса (+22%). Авиакомпания планирует значительно увеличить количество рейсов в США в июле. Другие авиакомпании также заметно дорожали в пятницу. Из 505 акций в составе S&P 500 в начале торгов 465 выросли и 38 упали в цене. Все 11 секторов демонстрировали позитивную динамику. Лидерами роста были акции информационных технологий. S&P 500 торговался с коэффициентом 22,1 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 25,3 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Дивидендная доходность за 12 месяцев составляла 1,9%.

В начале пятничной регулярной сессии индекс S&P 500 от выхода в плюс с начала года отделяли только 1,5%. Индекс Nasdaq демонстрировал с начала года рост на 9,2%.

Валютный рынок. Индекс доллара в пятницу опускался до 96,42 п., что является минимумом с 12 марта, а также средним значением индекса за последние 200 недель. Это довольно сильная поддержка, которая оказала валюте США поддержку. Тем не менее третью неделю подряд индекс доллара завершает снижением на фоне возросшего оптимизма относительно восстановления мировой экономики после коронавируса.

В пятницу доллар слабел только против валют товарно-сырьевого блока. Лидировали новозеландский и австралийский доллары, а также британский фунт, который на удивление игнорирует негативные результаты переговоров по торговому соглашению Brexit. Наиболее существенно слабел к доллару швейцарский франк. Однако по итогам недели доллар упал против всех валют в Большой десятке, кроме иены, которая подешевела на 1,3%. Такая картина указывает на высокий аппетит к риску и низкий спрос на активы "тихой гавани" на этой неделе.

Курс EURUSD по итогам четверга вырос 8-й день подряд, в пятницу достиг пика на уровне 1,1381, что является наиболее высокой котировкой с 10 марта, что всего на 1% ниже максимума 2020 г. После весьма существенного ралли наблюдалось желание зафиксировать прибыли по длинным позициям в единой валюте. Поэтому во второй половине торгов в пятницу доллар понемногу восстанавливал потери. Валюта США увеличила темпы коррекции после публикации отчета по рынку труда за май.

Все валюты Emerging Markets укрепились к доллару по итогам недели за исключением перувианского сола, и тот просел всего на 0,12%. Бенефициарами слабости доллара в сегменте ЕМ стали бразильский реал и индонезийская рупия, которые подорожали за неделю более чем на 5%.

Рубль подорожал к доллару за неделю на 2,2%, но при этом практически не изменился к евро. Российская валюта реализовала к доллару трехнедельную серию роста, и ретроспективный анализ показывает, что для USDRUB это не является чем-то необычным. Серии роста/падения 5/6 недель подряд не такое уж и редкое явление в этой валютной паре.

Основные драйверы рубля на этой неделе:

· рост цен на нефть, аппетит к рисковым активам,

· смягчение обусловленных коронавирусом ограничений,

· дивидендные выплаты экспортных компаний, которые продавали валюту, формируя рублевую ликвидность под платежи,

· низкая активность импортеров и отсутствие туристического спроса на валюту.

Также хотелось бы затронуть тему санкций в отношении РФ, поскольку риск новых рестрикций сейчас никак не заложен в российские активы. На этой неделе были позитивные упоминания о том, что формат Большой семерки, по мнению Дональда Трампа, следует расширить, пригласив Россию, Индию, Южную Корею, Австралию. Затем стало известно, что сенаторы США хотят расширить санкции к "Северному потоку 2" на компании, предоставляющие "услуги андеррайтинга, страхования или перестрахования" судам, участвующим в строительстве трубопровода, а также компании, которые предоставляют "услуги и средства для модернизации технологий", применяемых на судах. В пятницу глава комитета Бундестага по энергетике заявил, что Германия может ввести штрафные санкции на американский газ, если не прекратится давление на проект "Северный поток-2". В целом события нейтральны к рублю, но санкционный фон, так скажем "+1" в пользу российской валюты.

На следующей неделе рубль должен взять тайм-аут и в рамках консолидации проверить на прочность область 71 - 70 за единицу американской валюты.

Нефть. Цены на нефть в пятницу подскочили более чем на 5% (Brent) и превысили $42/барр. Таким образом, нефтяные котировки 6-ю неделю кряду завершают ростом.

Здесь основным позитивным фактором является достижение в формате ОПЕК+ предварительных договоренностей о продлении сокращения добычи на уровне 9,7 млн б/д (норма действовала в мае-июне) еще как минимум на июль.

Все страны-участники сделки согласились соблюдать установленные для них лимиты, те, кто их не соблюдал ранее, обещали компенсировать переработку дополнительным сокращением. При этом официально обсуждение в онлайн-формате состоится в субботу в рамках ОПЕК, а позже договоренности будут подписаны уже в более широком формате ОПЕК+.

Цены на золото большую часть недели испытывали давление, но оставались выше психологического уровня поддержки $1700/унц. В пятницу после публикации отчета по рынку труда в США за май на фоне позитивных цифр золото ушло ниже указанной фигуры. Коррекция драгоценного металла может продолжится до $1644,47/унц, что будет соответствовать уровню коррекции Фибоначчи 38,2%, построенного для роста цен от минимумов 16 марта до максимумов 18 мая.

Источник