"Казахстанская" риск-премия в рубле сейчас составляет около 1 рубля за доллар

Текущие настроения. Мировые рынки открывают год в негативе: ФРС указала на рост проинфляционных рисков, намекая на ускоренное сворачивание QE и более агрессивное, чем ожидалось ранее, повышение ставки в 2022 году. Кривая доходностей госбумаг США заметно выросла при относительной стабильности доллара к остальным валютам, а в ценах фьючерсов на ставку ФРС заложены ожидания первого повышения на 25 б.п. уже 26 января и суммарного увеличения на 100 б.п. в ближайшие 12 месяцев. Сырьевой рынок в позитиве на фоне снижения поставок нефти из-за холодов и падения добычи на месторождении Тенгиз в Казахстане из-за внутриполитической нестабильности в постновогодний период.

На российском рынке начало года весьма нервозное. Дополнительный негатив пришел из Казахстана, где неожиданный региональный протест против повышения внутренних цен на газ перерос в массовые протесты с политическими лозунгами, вооруженные столкновения, внутриполитический кризис и ввод миротворческого контингента ОДКБ по запросу президента Казахстана Токаева. Рубль на неликвидном постновогоднем рынке ослаб примерно на 1,5% к доллару с начала года, тогда как аналоги были стабильны. "Казахстанская" риск-премия в рубле сейчас составляет около 1 руб./долл. (несколькими днями ранее она достигала 2 руб./долл. при курсе 77 руб./долл.). На долговом рынке также негативная динамика, но уже в рамках общемировых тенденций. В валютном сегменте она шла в "реальном времени", а в рублевом она носит догоняющий характер из-за отсутствия торгов в праздничный период.

Ключевые темы недели. Основное внимание в США к инфляции за декабрь (ср), которая может приблизиться к 7% в годовом выражении – 40 летнему максимуму. Это усилит давление ФРС начать повышать ставку несколько раньше. Рост розничных продаж может быть близок к нулю на фоне падения продаж автомобилей из-за проблем с предложением, а не со слабостью спроса. Промпроизводство в декабре может несколько ускориться.

В Китае ожидается замедление ИПЦ в декабре (ср) по сравнению c ноябрем на фоне снижения цен на СПГ и уголь в производственном сегменте и эффекта высокой базы цен на свинину в потребительском. Профицит торгового баланса за декабрь (пт) сузится на фоне резко роста импорта над экспортом за счет внутреннего спроса в преддверии Лунного Нового года.

В РФ плотная повестка. На внешнеполитическом фронте внимание на переговоры США-РФ в Женеве (вс-пн) по гарантиям безопасности, Совет Россия-НАТО в Брюсселе (ср) и заседание ОБСЕ в Вене (чт). Судя по заявлениям сторон, у них нет особого оптимизма относительно деэскалации, но позитивен сам факт дипломатических контактов. Также относительно позитивны заявления США и ЕС о неготовности вводить жесткие санкции против РФ в случае вторжения в Украину ввиду возможных негативных последствий для мировой экономики.

Из экономических новостей, Росстат, скорее всего, подтвердит (ср) сохранение роста ИПЦ на уровне 8,4-8,5% г/г в декабре, что выше изначальных ожиданий рынка и ЦБ. Профицит бюджета за 2021 год (пт) составит 0,5-1,0 трлн руб., что выше ожиданий. Если негативный опыт Казахстана подтолкнет российское правительство к повышению планов по расходам на оборону, внутреннюю безопасность и социальные выплаты, то это может послужить дополнительным аргументом в пользу дальнейшего повышения ключевой ставки до 9.0% и выше. Покупки валюты по бюджетному правилу (ср) должны снизиться из-за падения цен на нефть в декабре, но одновременное восстановление цен в январе может оказать рублю поддержку.

Источник