Горнодобывающие компании РФ отличаются невысокой долговой нагрузкой и высокой рентабельностью

Тенденции в отрасли. В 2019 году "Полюс" и "Полиметалл" смогли воспользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой на рынке золота, что вместе с выходом на проектные мощности ключевых проектов (Наталка и Кызыл соответственно) позволило повысить финансовые и операционные результаты. Динамика группы промышленных металлов весь год была негативной, за исключением никеля. Рынок алмазов также выглядел слабо, только к концу года нащупав признаки восстановления.

Компании продолжают реализовывать программы по оптимизации издержек и повышению операционной эффективности. Сектор (кроме "РУСАЛа") отличается невысокой долговой нагрузкой и высокой рентабельностью, но лидеры по сравнительным мультипликаторам находятся вблизи средних значений для EM и DM.

Положение относительно конкурентов

Источник: Bloomberg: ПСБ Аналитика & Стратегия

Размер шара – Funds form Operation, млрд долл.

Корпоративные события. Год был не богат на значимые корпоративные события. Стоит выделить снятие санкций с "РУСАЛа" в начале года и промежуточные дивиденды "Норникеля".

Мультипликаторы

Источник: Bloomberg

Риски. Зависимость от волатильности цен на металлы будет оказывать влияние на результаты компаний и в 2020 году.

Денежные потоки ключевых дивидендных идей сектора

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика&Стратегия

Рекомендации:

"РУСАЛ"

"Норильский никель"

Динамика цен на драгоценные и промметаллы

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Источник